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国电南自:与合康变频合作做大做强变频业务
缓解高压变频产品价格战,高压变频业务盈利能力增强。合康变频是第二大高压变频企业,国电南自,则是最早开始做高压变频的企业之一。两家企业的联合,对竞争激烈的高压变频行业是一个利好,有助于缓解激烈的价格竞争。南自也可以借助于合康变频的规模化优势,进一步降低生产成本,抓住电厂变频化改造的机遇,提高变频业务的盈利能力。
维持"买入"评级,维持33元目标价。定向增发扩股以后,股本增加约12%,我们相应调整10年-12年EPS分别为0.36、0.54、0.85元,今明两年都处于战略布局期,2012年才开始进入收获期,2010-2012三年复合增速达到54%,给予2012年摊薄后40倍PE,目标价33元,此外,公司09年的PS仅为4.5,行业平均PS为15.88,市值偏低,市值和净利润都存在较大的改善空间。维持"买入"评级。
股价催化剂:智能电网、新能源、节能减排。
中南重工:国内工业金属管件法兰龙头
工业金属管件专用性强且附加值高,国内年需求总量超450万吨,市场规模超过1000亿,未来海洋工程和核电等新兴领域空间巨大。工业金属管件主要为下游石化、船舶、电力等行业做配套使用,专用性强,尤其是核级管件、风电法兰以及大口径、非标准、高性能的火电、石化管件等管件零部件供不应求,部分依赖进口。根据华经视点研究中心数据,未来几年全国中低压工业金属管件年消费量约150万吨,高压工业金属管件年消费量约230万吨,加上出口业务,中国工业金属管件行业年需求总量约在450万吨。全世界每年工业耗用中高压管件数量至少在2,340万吨以上,市场容量在900亿美元以上。
公司作为管件法兰行业龙头国内市场占有率仅1%,高端募投产能释放后总产能提升60%,公司竞争力和市占率将得到较大提升。目前管件法兰合计产能2.69万吨,相比全国230万吨的高压工业金属管件年消费量市占率仅1%,近几年产能利用率近100%,多数高端产品供不应求,随着明年1.6万吨不锈钢管件、法兰及管系募投产能的逐步释放,公司业绩将迎来快速增长。我们预计,募投产能将于明年7月左右开始达产,当年达产50%,2012年将全部达产。
资格认证、工艺水平以及大口径、复合材料、高性能管件生产能力构成管件行业核心竞争力。公司已获挪威DNS等九家船级社认证,是中石油、中石化一级供应商;大口径管件产品已在西气东输项目应用,08年通过子公司重工装备更是成为中石化最大复合管件供应商;依托中南研究院,技术产品储备众多。
目标价31元,首次评级给予"增持"评级。我们认为工业金属管件需求巨大,海工、核电等新兴领域空间广阔,公司作为行业龙头定位高端,凭借技术工艺、资质认证以及客户优势,在极为分散的管件行业提升市场占有率是大概率事件。我们认为公司业绩明年将步入快速增长期,不考虑核级管件收益保守估计10-13年EPS分别为0.52、0.78、1.12、1.42元,未来三年复合增长40%,公司作为管件法兰行业第一家上市公司具先发优势,给予公司2011年40倍PE的估值,目标价31元,相对目前股价有27%的上涨空间,首次评级给予"增持"评级。
大禹节水:农业节水先锋分享市场成长
大禹节水作为从技术研发、设备生产到施工安装的农业节水系统集成提供商,凭借灵活的民营企业机制,在农业微灌市场上积极进取。适逢国家"十二五"规划对水资源总量控制政策、以及大力推进节水型社会建设等政策的出台,未来农业节水领域大有可为。公司作为该市场的先锋之一,有望分享行业的成长。
水资源对农业增产意义重大。根据2009年出台的《全国新增1000亿斤粮食生产能力规划》,为满足粮食自给率95%的要求,到2020年国内粮食产量应达到5450亿公斤,比"十一五"期间平均要增加近450亿公斤。而在各项限制农业增产的因素中,"水土资源约束加大"居于首位。为此,《规划》要求,到2020年全国耕地保有量不低于18亿亩,有效灌溉面积达到9亿亩以上,有效灌溉率达到51%,比07年提高4%。农业灌溉水利用系数将从2005年的0.45,提高到2010年的0.50,到2015年、2020年进一步提高到0.52、0.55。
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投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]