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现象
精准反向指标
股市有个指标,叫做“八八魔咒”,即股票基金平均仓位一旦超过88%,指数一定大跌,屡试不爽。最近5年,股票基金高仓位三次成为精准预示股市见顶的反向指标。
显然,资本市场的“羊群效应”依然很明显,而成功的关键,则在于能否跟羊群保持距离。公募基金,作为曾经是市场的主导者,缘何在2007年之后,前瞻性投资逐步消失;股票基金仓位缘何屡屡成为市场走势的“反向指标”;以价值投资者自称的公募基金,又缘何蜕变成趋势追随者?
“八八魔咒”再次显灵了。
今年国庆节之后,美国量化宽松带来国内流动性泛滥预期,在股指一路高歌猛进之时,“牛市论调”频频被抛出。在此背景下,基金乐观情绪升级,用某券商发布的基金监测报告来看,就是“乐观不减,加仓不止。”
11月8日,包括东方证券、天相投顾、浙商证券、国都证券和信达证券等多家券商基金研究中心发布11月首周基金仓位研究报告,仓位再创新高成为这一周的关键词。而据信达证券测算,多数开放式股票型基金股票仓位甚至达到90%,创出新高水平。
当日,东方证券发布题为《股票型基金仓位逼近高位》的研究报告,该报告指出,股票型基金仓位的绝对水平已经逼近历史高位,当前的高基金仓位水平反映了国内公募基金一致的高涨乐观情绪,但历史的经验也表明,物极必反,高仓位下风险也开始渐渐显露,因此建议投资者应该开始对风险加强警惕。
报告发布的第二天,即11月9日开始,A股掉头向下,在短短几个交易日内出现深度调整,击破多个重要关口,下跌超过300点,市场原本乐观的预期急剧扭转。一时间,“阴谋论”四起。
有基金经理对记者表示,此次市场上涨正是游资打了一个政策空白期的时间差,利用流动性泛滥预期大举做多逼空,此后基金开始大幅加仓。等到基金仓位高企之后,大资金再次巧妙利用“八八魔咒”。因为仓位高了,达到88%以上甚至90%,给市场参与者一个心理暗示,即基金加仓空间有限,物极必反,一旦有风吹草动,暴跌即成自然。
然而,基金高仓位成为股市精准“反向指标”并非特例!
从近5年来基金仓位变动和股指演绎的经验来看:每当基金经理对后市判断异常谨慎甚至悲观之际,股票基金仓位均会达到阶段新低,随后股市基本见底,展开反弹;而每当基金经理乐观情绪高涨,仓位不断攀升屡创阶段性新高,股市短期顶部甚至中长期顶部基本确立,市场开始下跌。
2007年以来,基金投资的前瞻性逐步消失,在市场的“非理性繁荣”中,憧憬着黄金十年,2007年三季度末,股票基金仓位一路上升至83.87%,随后,美国次贷危机爆发,在百年一遇的金融危机中,A股股指连续下跌近一年,跌幅约七成。
2008年三季度末至2009年二季度末,在刺激经济的“强药”下,基金仓位再度高歌猛进,股票基金仓位自71.03%升至86.01%,随后股指连续下跌近一年,跌幅近三成。
解密基金为何像散户一样追涨杀跌
公募基金,曾经是市场的主导者。2005年至2006年,基金对市场的判断往往具有很好的前瞻性,多次在市场底部加仓,而后股市出现大幅上涨。但自2007年以来,基金投资前瞻性逐步消失,取而代之的是追随市场、亦步亦趋。作为市场中最重要的专业投资者,基金仓位缘何屡屡成为市场走势的“反向指标”,以价值投资者自居的基金,缘何蜕变成趋势追随者?
在业内一位资深基金经理看来,2007年市场疯狂上涨,基金赚钱效应凸显,全民投基热情被激发,这一年,公募基金迅速被“催肥”。此后,公募基金“一基独大”,缺乏等体量的交易对手,基金仓位高企后,后市自然缺乏上涨动力。
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