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本期投资提示: 沪港通于11 月17 日正式启动,农林牧渔11 家公司纳入沪股通标的。标的公司分别为:金宇集团(600201)、亚盛集团(600108)、中牧股份(600195)、开创国际(600097)、大湖股份(600257)、安琪酵母(600298)、福成五丰(600965)、通威股份(600438)、好当家(600467)、新五丰(600975)、海南橡胶(601118)。 关注高分红、业绩稳定增长的农业标的。农业具有子行业多、细分子行业差异大、影响农业生产经营的自然因素多、上市公司业绩稳定性相对不足、资产盘点难度大等特点,因而投资研究难度不低。依据港股市场投资者对高分红、业绩稳定增长股票的偏好,我们梳理了农业沪股通优质标的:(1)金宇集团(600201),14-16 年净利润增速57.7%/23.7%/22.3%,11-13 年平均分红率0.6%,15 年PE 20 倍;(2)中牧股份(600195),14-16 年净利润增速8.8%/29.5%/36.1%,11-13 年平均分红率1.7%,15 年PE 20 倍;(3)通威股份(600438),14-16 年净利润增速14.9%/20.0%/22.1%,11-13 年平均分红率1.6%,15 年PE 18 倍;(4)亚盛集团(600108),14-16 年净利润增速-7.7%/22.2%/18.2%,11-13 年平均分红率0.2%,15 年PE 38 倍。 关注行业转型升级、业绩有望持续增长的动保龙头公司。国内动保行业受益下游养殖规模化程度提高,优质优价疫苗需求增长,行业空间加速扩容,2010-2012 年国内兽药销售额复合增长率为14.8%,兽用生物制品销售额复合增长率为19.6%。行业升级背景下,部分企业率先完成工艺升级,推出了优质优价产品,实现业绩加速增长。(1)金宇集团:国内率先实现悬浮培养规模化生产企业,预计15 年口蹄疫直销疫苗销量持续增长,同时,规模效应推动公司毛利率提高、费用率降低,预计14-16 年净利润增速分别为57.7%/23.7%/22.3%,EPS1.38/1.71/2.09 元,当前股价对应14-16 年EPS 分别为25/20/17 倍。(2)中牧股份:15 年新产能、新产品陆续投放,口蹄疫三价疫苗产品批准文号获取后弥补14 年招标短板,预计15 年业绩增长加速。 预计14-16 年净利润增速分别为8.8%/29.5%/36.1%,EPS0.60/0.77/1.05 元,当前股价对应14-16 年EPS 分别为25/20/14 倍。相比H 股动保公司中动保(0940.HK),14-16 年WIND 机构一致盈利预测0.20/0.29/0.39 元/股,当前股价对应14-16 年EPS 分别为36/25/18 倍,A 股动保公司估值相对较低。 关注“土改”主题受益标的。伴随中央农村工作会议、中央一号文临近,土地改革新政推出预期增强,焦点从确权走向赋能、细节不断清晰。土地流转制度改革是解决三农问题的最好抓手,流转后增加农民租金收入,增强农业规模化经营程度,提高农业生产效率,复垦荒地换取城市建设用地指标政策,“招、拍、挂”出让后增值部分反补农村建设。目前,全国农村土地确权工作完成80%,下一步,土改重心由确权转向赋能,土改政策有望实质性推进。 土改催生四类投资机会,分别为土地资源拥有者、土地流转参与者、优质农资供应商、新服务体系创新者。沪股通农业标的公司中,海南橡胶、亚盛集团确权土地分别为353/342 万亩,是农业板块中自有土地规模前二大企业,建议关注其受益土改主题的投资机会。 维持行业“看好”评级。沪股通中建议关注农业高分红、业绩稳定增长的金宇集团、中牧股份、通威股份、亚盛集团,特别是受益行业扩容、业绩持续增长、估值相对H 股可比公司低的动保公司金宇集团、中牧股份,同时建议关注“土改”主题投资机会受益标的海南橡胶、亚盛集团。(申银万国)
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]