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M2增速超出预期。截至2014年6月30日,中国的M1与M2的同比增速达8.9%与14.7%,同比分别变化了-0.2个百分点以及0.7个百分点,环比分别上升3.2个百分点与1.3个百分点。受中国经济活力重升以及国家定向货币宽松等因素影响,中国的M2增速达到了近10个月内的最高,且超出市场预期。M2与M1的剪刀差6月份为5.8%,环比下滑1.9个百分点。这也现实了在中国政府稳定经济增速的情况下,经济活力出现了积极的变化。 社会融资总额达到了二季度最高水平。6月份,社会融资当月规模为1.97万亿人民币,同比上升了89.9%,环比上升了40.3%。新增人民币贷款继续保持了较高的增速。6月新增人民币贷款同比增长了25.3%,环比增长了24.2%。强劲的社会融资数据显示出了中国推进经济增长的定向货币宽松政策的有效性。然而,我们也注意到信托贷款环比增长了943.1%。在相对宽松的流动性情况下,信托贷款的反弹显示了尽管政府严控制影子银行业务,但是非标借贷也出现了反弹。 6月份新增短期人民币贷款与票据融资的大幅增长一定程度上显示了国家定向宽松货币政策的有效性。6月新增短期人民币贷款以及票据融资环比上涨了96.76%,在新增贷款总额中的占比增长到了54.72%。在国家实行定向宽松货币政策支持小微以及“三农”发展的背景下,短期贷款的大幅上涨显示了资金很多都流向了小微以及“三农”,而不是固定资产投资领域。我们认为这一定程度上显示了国家定向宽松货币政策的有效性。 我们对流动性的观点:人民银行宣布将继续实行稳健的货币政策,并定向货币宽松,同时,降低社会融资成本。为了稳增长、支持小微企业以及“三农”的发展来形成新的经济增长驱动力、稳固市场对中国经济增长的信心、避免房地产价格的大幅下滑对经济增长造成较大的负面影响、避免资产泡沫大幅的反弹,我们认为14年下半年中国的流动性将“中性偏松”。 行业观点:持续的货币宽松将会支撑经济的复苏、增加流动性、降低资产恶化的风险、提振市场预期,这将会对大陆银行形成正面的影响。我们仍维持四大行将是很好的投资标的,我们认为农业银行(1288HK)将会是最佳的投资选择。我们对农行的目标价为4.10港元。(国泰君安)
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]