熊市收尾牛市启动 把握 “双红利”投资机遇

　　7月下旬以来，A股市场出现一波明显的上涨行情，上证指数距离2400点近在咫尺。然而，进入10月，大盘调整迹象明显。对此，圆信永丰基金管理有限公司首席投资官、圆信永丰双红利灵活配置混合基金拟任基金经理洪流指出，因四季度内扰动A股资金面的因素较多，短期市场存在压力，有望进入整固周期。

　　不过，他同时指出，从长周期来看，A股走牛格局已经确定，一系列改革措施，以及包括沪港通在内的政策支持将促进场外资金持续流入A股市场，未来A股的赚钱效应与增量资金将相互刺激，为市场的持续上升提供有力支撑。

　　7月下旬以来，A股市场出现一波明显的上涨行情，最高上涨至2391.35点，其中尤以蓝筹股的涨幅最为明显。不过，在上证指数逼近2400点之际，多数机构认为，A股市场的节奏可能发生新的变化，“调整”或成为四季度的主基调。

　　对此，洪流也认为，短期市场调整压力依然存在。首先，因创业板公司盈利增速和指数上涨的幅度不匹配，创业板指在近期创出新高之后依然存在“均值回归”的压力。其次，待公布的一系列宏观经济数据或仍将继续走弱。此外，四季度新股发行节奏的加快、部分获利盘提前锁定收益、以及银行资金回流，均将对市场资金面造成短期扰动。因此，四季度A股市场或将形成一个“整固周期”。

　　不过，从长周期来看，A股或已站在了牛市的起点上。洪流向上证报记者表示，目前A股走牛的基础已经奠定。现阶段，宏观经济的增长方式已从原本的粗狂型增长转为集约式增长，在政策的加码下，中国经济“新常态”逐渐企稳。正因一系列经济结构的转型与改革措施的推进，促使了A股市场自7月中下旬以来经历了一轮明显的估值修复，且尤以低估值的大盘蓝筹股最为明显。

　　其次，今年以来大量场外资金开始进入A股市场，为A股牛市的启动在不断暖身。洪流称，在无风险利率逐渐走低的背景下，市场资金面趋于宽松。“今年以来，信托刚性兑付风险频发、低风险的货币基金及银行理财收益率大幅走低、以及房地产的中期拐点，令居民资产配置的方向发生了变化，资金开始转投估值相对偏低的A股市场。”洪流补充道。

　　此外，开闸在即的沪港通有望成为市场风格切换的时间拐点。沪港通的本质是资金通联的过程，当海外资金进入A股市场后，在股票配置上将明显倾向于低估值高分红的大市值蓝筹股，这对指数将形成有力的支撑，为相关板块带来持续性的“慢牛”行情。