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国泰君安策略周报:博弈政策分歧下的反弹 “微刺激”失效确认,市场中政策预期正在出现分歧。近期公布的6月份宏观经济数据普遍低于预期,“微刺激”政策基本已经确认失效。“微刺激”带来了二季度前半期经济数据小幅改善,但影响效果明显弱于过去两年。“微刺激”的失效已经得到经济数据层面的确认。这无疑将放大“重”刺激和“深”改革的合理性空间。上半年市场受困于低波动,一定程度上与政策目标明确有关。接下来的政策方向必将发生调整,市场对政策预期分歧正在形成。我们认为降息窗口正在出现,放开地产限购等政策可能启动。此外,“深”改革政策如税制改革也将为市场反弹形成较为难得的参与机会。新能源汽车购臵税减免即是“深”改革启动的信号。 银监会35号文有助于资金环境改善,市场博弈动力加强。7月11日35号文发布,进一步限制资金池操作,有助于打破刚性兑付,降低A股市场资金成本。政策分歧放大条件下,市场博弈动力进一步加强。与流动性改善对应,业绩稳定但估值弹性大的板块博弈机会会进一步放大。与此相比,成长性板块相对机会在收缩。我们仍然推荐哑铃型配臵结构,低估值板块中选择行业龙头,成长板块中选择小市值个股。 博弈短期内周期行业业绩改善脉冲,但不宜深度参与。周期性行业出现于以下三个条件之中:成本压缩、供给收缩或全球流动性的放松。中期业绩报之前,市场对于业绩改善脉冲敏感。短期内可以博弈业绩改善行业或个别龙头,但整体宏观向下条件下周期版块尚不具备深度参与条件。受益流动性放松的标的有山东黄金、银泰资源;受益供给收缩的标的是驰宏锌锗、宝钛股份、厦门钨业。 “深”改革主题下,投资机会丰富。新能源汽车购臵税减免可能是税制改革开始的重要信号,也是新政府能源战略的重要抓手。自我们6月27日国家能源报告发布以来,这一主题投资逻辑正在市场中逐步展开。此外,国企改革近期在地方层面取得重要进展,安徽和上海的最新实践将带来主题投资机会。《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿发布也将对市场带来并购重组型投资机会。
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]