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本周,沪深300指数受到IPO重新开审影响,延续前一周的低迷走势,大盘出现连续两周周线收阴。正如我们在三周前的预期,尽管指数已经奋力穿越两道压力线,但是仍然止步于120日均线。从基本面看,4月汇丰制造业采购经理人指数初值尽管小幅回升,但是并不稳健,由于政府没有出台明确的提振经济的措施,因此短期放量走高的动力并不强劲。 汇丰预览微弱反弹难以提振市场信心 本周三,汇丰国际HSBC发布4月中国制造业采购经理人指数PMI预览值,该指标较3月终值48小幅回升0.3达到48.3,尽管如此,市场信心并未因此而明显走强。制造业采购经理人指数PMI历来被视为经济的领先指标,对于中国这样第二产业占比较大的经济体尤为重要,而汇丰PMI领先指标一般会在当月下旬发布,比终值早十天左右,可以更加敏感地反映经济的冷暖,因此受到市场投资者更多的关注,该指标的公布往往可以影响当日甚至之后数日的市场走势。 尽管4月的预览值较上月终值小幅回升,但是似乎并不代表更好的经济局面。原因可能有以下几个方面,首先,预览值可能与终值存在一定差距。正常情况下预览值与终值可能不同,但差异较小。可是在个别月份也曾出现预览值与终值相差0.5以上的情况,因此我们目前尚不能确定终值是否能够明确这种经济回暖的信号。其次,即使终值确定了指标的小幅回升,但也可能是季节因素引起的,并不一定代表趋势的扭转。最后,汇丰PMI与官方PMI的分歧反映了不同规模企业所面临的不同状况,而在当前的货币环境和经济环境下,很难得到扭转,中小企业面临更大的压力,因此这种分歧可能仍将持续。正是基于以上原因,市场对于汇丰PMI初值的发布反应较为冷淡,周三尽管多头奋力上拉,但是未能奏效,最终在周五被空方反转。 实际上,一季度中国经济增长低迷市场早有预期,之所以大盘在数据发布之前的一个月还能反弹,其中很大的原因是市场期待在经济数据不佳的背景下,政府能够兑现“确保7.5%增长”的承诺。但是数据一出炉,7.4%的同比增速并未偏离目标太远,也高于此前市场机构的预测值,在这种情况下,政府尚没有推出政策刺激的必要,因此,投资者的预期落空导致指数回调也是预料之中的事。 预计二季度政府仍将以既定的结构改革为主要方向,如果二季度的数据继续偏离7.5%的下限,或者中小企业出现严重困难,再或者出现外资撤离的情况,那么有可能在三季度出台适当的政策加以对冲和管理,但是投资者也不必对短期的市场表现抱有过高的期望,区间操作仍然是明智的选择。
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