十大机构预测大势:大盘短期弱势难改(3)
申银万国:大盘2080点有阻力 创业板有调整需求
本周关注PMI,不过托底政策正在改变市场预期。1)上周,汇丰PMI初值继续下滑,1-2月规模以上工业企业利润增速继续回落,本周官方PMI即将公布,我们依然认为经济处于下限对市场构成正面因素,拖底政策正在改变市场预期。上周市场隐含风险溢价继续回落16bp。2)习近平访德期间再次强调改革在中国只有进行时,没有完成时;改革已进入深水区;时间表和路线图正在逐项落实;改革越迫切越需要保持可控的合理的经济增速(李克强称把经济保持在合理区间是调控基本要求),而且历经几年从紧后,从“稳增长”和“促改革”双重目标考虑,政府并非无牌可打,也不乏切实可行的举措,比如对房地产调控逐渐放弃不切实际的房价目标,逐渐从行政化转向市场化。我们认为托底的目标是稳定,稳定的目标是改革,因此首先政府有能力将经济增速控制在合理区间;其次不会重回以往刺激老路;第三经济弹性收窄也意味着股市的基本面环境收窄,继续区间波动为主,接近下限不必悲观,可适当积极,接近上限则要提高警惕。3)2014年是新一轮改革全面启动元年,不论对于经济还是对于市场,改革都有望成为转型风险的对冲;尽管改革成本先于红利,但由于市场已对转型风险有了较充分预期,向下不必太过悲观。
无风险利率季节性回升,仍属中性,警惕后续风险可能上升。1)上周资金利率继续回升,不过考虑到季末因素,利率攀升尚属温和。2)除了季节因素外,未来流动性趋紧的三个动力:一是实体经济需求回升致银行间流动性趋紧,综合起来对市场影响中性;二是央行主动收紧,小概率事件;三是内外部冲击,外部来自QE加快退出,目前正在承压,但预计可控,内部来自信托和债务违约事件爆发,近期信用风险事件频频,我们认为这是短期最大风险点所在,刚性兑付的打破有利于股票等风险资产定价,不过如果风险事件集中引爆在短期可能引发恐慌情绪,推升风险溢价。3)发审会临近重启,不过也有市场预期申报窗口可能暂停,考虑多种因素,本次IPO重启对市场冲击可能小于1月份。
风格微妙转变,创业板风险未尽打击市场人气。1)上周领涨行业分别是房地产和银行,领跌行业分别是计算机和通信,创业板大跌6.8%,我们认为一方面是创业板本身的调整要求,另一方面近期政策,从并购重组到“国六条”,再到证监会发行监管问答,加之优先股落定,T+0的预期等等,大都利好权重蓝筹,我们依然认为传统行业也有转型机会,小象甚至大象不是完全没有起舞的逻辑,遇到时机低估有修复机会,当下可能正是时机,不过需要观察量能支撑。2)从上周市场表现看,60日均线多空反复,上方依然受制于2444点以来下降通道上轨,2050-2080点区间阻力较大,而创业板的重挫打击市场人气,短期有震荡整固要求。
中投证券:阶段市场存在支撑 中期震荡调整格局不变
一季度全球市场表现分化,波动加大,伴随QE 退出路径逐步明晰,全球市场存在不同程度的压制,全球总体以震荡调整为主。在一季度印度、欧洲股指波动中有所上涨,美国略有下跌,俄罗斯、日经指数出现大幅下挫,A 股主体市场前后经历了宏观及市场流动性双重压制、宏观及市场流动性阶段性改善、国内经济下行压制以及托底政策出现开始趋稳四个小阶段,整个季度总体出现一定幅度调整。
从海外经济观察看,当前美日欧经济体增长趋势的平稳的,总体上中国经济出口将相对平稳。我们预计,联储在二季度很可能延续稳步缩减购债规模的步伐,6 月议息会议很可能将购债规模降至 350 亿美元,年报中提出的 QE 在“年底之前完全退出”较大可能会实现。如果后续加息预期升温将增加美股走熊的概率。
从历史的指数波动看,政策底的出现会逐步推动主体市场平稳或有回升。1、从近期数据看,经济下行压力是全方面的;经济存在进一步下行压力的背景下,托底政策正在逐步展开,政策渗透会有一个过程,需要有若干月份的经济数据验证过程,我们预计二季度中后段经济或见到阶段低点。2、考虑到本次托底并非总量刺激,货币的边际变化将是缓和的,我们预计方向是趋向中性偏松的;引导汇率适当贬值,放松汇率波动区间,为货币政策转向提供了空间。3、从近期国务院常务会议信息,主要通过财政政策加速既定项目投资开始,基建投资增速将趋稳。目前伴随着通胀压力的缩减、房地产价格调整的压力显现,“双向调控”调控“地根”,融资放松等成为房地产领域托底手段,但需求迈过调整周期仍需要时间,需要见到二季度降价放量的过程。4、从李克强指数看,我们预计短期全市场仍有小幅回落的可能,这种回落可能已经在预期之内了,我们预计中期会相对稳定。
市场流动性将处于相对平衡状态,主体市场仍有可能小幅收阳。1、在政策托底、宏观流动性中性趋向偏松的背景下,一方面整体市场仓位下行的压力会相对弱化。同时,伴随 4 月份 IPO 的重启,整体市场的流动性受到一定的压力。预计正反相抵后,市场资金面会趋向平衡状态。2、一方面,创业板作为美股的映射二季度再度走牛市的概率不大,资金对于蓝筹与成长配置极端的仓位偏向趋势将很难继续恶化。另一方面,主板优先股试点,以及做大做活蓝筹市场的安排,或一定程度提升蓝筹吸引力,以及包括国企改革相关试点等存量经济调整的热点存在,使得主体市场走势可能小幅收阳。
仓位建议:阶段只可低买,不宜激进追涨。
配置建议:主体配置维持年报建议。主体配置维持年报建议。1、关注投资选择增多的保险。2、土地改革增富农民、以人为本的城镇化思路驱动消费升级,2014 年宏观消费需求将回升,建议关注食品、日用品;以及稳定增长的家电、汽车。3、三产仍会较为平稳,增效、转型成为新的增长点,配置环保、医疗、旅游、互联网(多关注新股).4、行业相对平稳或者负面预期充分反映的高股息率个股。
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