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周五,9月份CPI数据如期公布,同比上涨6.1%,连续第二个月涨幅回落。然而,刚刚在汇金增持消息刺激下有所回暖的A股市场对于这一重要数据发布的反应却显得淡漠,表现不温不火,当天沪指缩量振荡,微跌0.3%。 事实上,对于A股市场而言,这样的数据多少让投资者松了一口气——此前有人担心的通胀反弹并未出现,6.1%的涨幅低于此前很多机构给出的6.2%的预期,8月份CPI环比回落后市场人士所给出的通胀已进入“拐点”的判断似乎正在得到进一步的印证,而这些讯息对于缓解投资者对市场资金面在政策压力下进一步趋紧的担忧应当有所助益。 “根据9月份数据,CPI涨幅成为强弩之末已成定局,尽管就调控目标而言通胀仍处于高位,但未来几个月内应该会显著回落,对于目前捉襟见肘的市场流动性而言,应该说,这大大降低了进一步的政策性风险。”一位券商分析人士当天接受本报记者采访时证实了上述判断。 从各大券商的研究报告来看,CPI数据进入下行通道已成共识。国海证券判断,预计CPI回落趋势将维持到明年6、7月份,年内回落至5%之内,明年年中回落至3.5%附近,明年下半年之后将逐渐企稳。东北证券则称,今年四季度翘尾因素将下降2.1个百分点,随着环比涨幅趋缓,预计10月份CPI将降至5.5%至5.7%左右。11月份可能降至4.5%附近,12月份有望稳定在5%以内,物价应不会重复2007年下半年短暂回落后再次大幅上扬的走势。 在这样的趋势之下,市场人士判断,政策进一步紧缩的可能性随之减小,市场信心则可望由此修复。中金公司分析人士称,9月份CPI数据进一步回落表明抗通胀成效进一步显现,政策已没有进一步紧缩的必要。“9月CPI通胀在较高的季节性因素影响下仍然呈现回落,显示控通胀的成效有所稳固,预计未来CPI将显著回落。短期内货币政策仍将维持偏紧,但没有加码的必要,加息窗口已经关闭。为了应对中小企业融资难和保证保障房的建设资金,货币和财政政策将以总量偏紧、定向宽松为主。”民生证券的报告则显示,经过连续的下跌之后,经济增长和盈利下滑已经被市场充分消化,政策成为影响市场运行的决定性因素。在总量政策保持稳定的前提下,政策的结构性调整已经非常明显和清晰,例如,结构性政策方面,国务院最新发布了支持小微企业发展的一系列政策措施,从财政、税收、信贷等多个方面给出了明确的支持信号;区域政策方面,国务院支持喀什霍尔果斯经济开发区和河南中原地区的指导意见连续出台;财政政策方面,部分项目的审批有所放开,淮南-上海线路的特高压交流项目获得发改委批准;股市政策方面,汇金出资购入低估值银行股等。据此,报告判断政策底部已经显现,市场情绪回暖,四季度指数有望出现15%至20%的估值修复行情。 不过,从周五的市场表现来看,积极反响却似乎并不明显。对此,有分析人士对记者表示,即使政策层面不会有进一步的紧缩措施出台,但通胀水平毕竟离调控目标还有很大距离,因此,短期内放松的可能性也非常小。因此,市场情绪要想得到有效恢复还需要宏观经济面的其他因素的配合,然而目前来看,经济下行的风险仍然存在,以9月份经济数据为例,回落的不仅仅是CPI,还有进出口增速,或许通胀让市场暂时松了一口气,但内外需求放缓所带来的忧虑或许远多于此。9月,进出口增速大幅回落,剔除人民币升值因素影响后,当月出口增速10.8%,回落6.7个百分点;进口增速14.4%,回落8.5个百分点,均为2009年12月以来次低值。长城证券分析师对此表示,一方面,外需下滑从发达国家蔓延至新兴国家,另一方面,投资降速等因素导致内需放缓,而这一情况在四季度还可能会加速恶化。 事实上,此前中信证券首席经济学家诸建芳就曾表示,考虑到多重因素的影响,已将全年GDP增速从9.6%调低至9.3%。他称,首先,受高铁等事件影响,今年下半年新开工项目不足,投资减少,而地方融资平台的风险逐渐显现,引发担忧,也使得再融资和投资减少。出口方面,虽然新兴市场国家增速相对较高,但由于欧元区经济持续低迷,美国经济复苏依然疲弱,因而难以抵消发达国家经济下滑对国内出口的冲击。
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