年末收官行情如何走？十大券商这么看跨年行情

　　2024年的12月，年末收官行情悄然拉开帷幕。多家券商发布的12月策略也传递出积极信号。整体来看，本月政治局会议、中央经济工作会议两个关键会议将召开，市场也将迎来“决胜在冬季”的验证时点。

　　展望12月，震荡行情依然是绝大多数券商的观点。不过，不少券商看好后市行情，有券商指出，A股有望迎来“岁末年初行情”。也有券商认为，市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。

　　与此同时，多家券商也提示风险，A股市场后续发展仍受多重因素影响，包括地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期等因素。

　　中金公司：“波折期”可能正在过去，A股有望迎来“岁末年初行情”

　　中金公司研报表示，复盘近15年来市场岁末年初表现（12月至次年2月），其间超半数时间市场出现上涨，其中明显上涨阶段一般伴随投资者政策预期改善、基本面预期提振以及流动性支撑。市场整体层面，2010年以来A股市场超半数时间出现“岁末年初行情”，其间万得全A胜率57%，沪深300胜率为64%相对更高。

　　近两月结合外部扰动因素持续强化，A股及港股市场均出现一定回调，但A股市场则在资金面支撑下表现得相对具有韧性且近期逐步回暖。当前时点我们认为A股持续近两个月的“波折期”可能正在过去，临近岁末政策重要窗口期，积极因素有望助力A股迎来“岁末年初行情”。

　　国投证券：临近年底市场再次跌出空间，但本质基于震荡市思维

　　国投证券认为，一般而言，在政策平稳且没有突发外围风险的情况下，A股岁末年初爆发行情（岁末+年初+岁末年初三种情况）的可能性较大，近十年仅2015年-2016年（主要是因为推出熔断措施）和2023年-2024年没有岁末年初行情（主要是中小盘流动性危机爆发）。

　　站在当前，我们认为，眼下市场跌一跌，临近年底倒也再次跌出了空间，当然本质上还是基于震荡市思维。从目前看，对内要高度关注12月中央经济工作会议对于明年的政策定调，对外则要高度关注“特朗普回归”以后的对华态度与贸易政策。

　　基于结构的角度，一般而言，岁末年初行情中大盘指数强于小盘，先价值后成长，行情演绎过程中稳增长政策预期扮演重要促发作用，行情体现为“价值搭台、成长唱戏”的特征。

　　信达证券：牛市核心基础依然存在，市场震荡或还需一段时间

　　信达证券指出，牛市的核心基础，政策拐点、股市供需拐点依然存在，但由于之前交易热度较高，近期市场进入了牛市的震荡期，交易量明显下降。

　　投资者近期关心市场震荡何时结束，参考2014年-2015年和2020年-2021年牛市的经验，如果是盈利牛，则盈利指标会在震荡期持续上行。如果是流动性牛市，则某一类居民资金会在震荡期持续大幅创新高式流入。目前来看，盈利和增量资金均有改善的迹象，但力度尚小，当下的震荡可能还需要一段时间。

　　天风证券：主题行情剧烈波动，近期切忌追高卖低

　　天风证券表示，市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。

　　市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。

　　广发证券：年末两大关键会议指引“跨年行情”和“春季躁动”

　　广发证券认为，自9月下旬A股上涨至今，流动性及风险偏好修复驱动的“拔估值”已经比较充分。下一步，基于年末两个关键会议，市场将根据经济形势的定调来判断能否承接上基本面的牛市，也就是A股ROE连续13个季度的下行趋势能否在2025年实现扭转。

　　影响2025年政策预期的几个关键节点：首先是每年两个关键会议决定狭义目标赤字的基调，从而引导市场对于明年广义财政的预期，最终指引跨年行情的演绎方式，也决定了次年是否存在“春季躁动”。

　　其次，来到次年的3-4月，市场将从雾里看花的“春季躁动”行情进入到“四月决断”。广义财政的真正规模大体可以确定，按以往经验，不少于5%的广义财政占GDP提升比例，可能最终带来ROE的上行周期，届时再判断基本面牛市的可能性。

　　中信建投：近期市场呈现一定改善迹象，继续看好跨年行情

　　中信建投指出，近期市场从盈利预期、流动性预期和风险偏好层面都呈现一定改善迹象。前期政策发力的领域已初见成效，且预计12月重要会议政策部署将扩围加力。从配置季节性看，岁末年初险资和其他中长期资金流入也值得期待。

　　继续看好跨年行情，短期如市场还有震荡回调，投资者可考虑积极布局。

　　华泰证券：本轮“跨年行情”或具备一定基础，但持续性面临考验

　　华泰证券表示，历史上“跨年行情”受政策预期等驱动，中央经济工作会议前为有利窗口期，三季报披露后至中央经济工作会议前，A股常出现“跨年行情”。

　　本轮“跨年行情”或具备一定基础，但持续性面临考验。从基本面来看，PMI连续3个月回升且强于季节性；从流动性来看，美元指数、美债利率有所回落；保险负债端保费收入同比年初以来回升，险资、ETF或为资金面提供增量；从政策预期上看，中央经济工作会议前政策预期升温。

　　招商证券：市场为下一个阶段行情蓄力，随时都可能进入突破上行

　　招商证券预测，展望12月，市场继续为下一个阶段的行情蓄力，随时都可能进入突破上行。

　　12月重磅经济会议召开，对明年的经济定调可能更加积极。化债方案落地使得地方政府债务风险明显降低，近期的房地产销售和房价的积极信号使得地产风险降低。而近期经济数据仍在改善，财政支出明显扩张，诸多信号预示着市场随时可能迎来新的突破点。

　　当前ETF产品在银行渠道的渗透率快速提升，有望渐入佳境，为市场提供增量资金。因此，12月随时可能迎来蓝筹躁动的经典行情演绎。风格上面，蓝筹、质量风格有望占优，重点关注中证A50指数/300质量指数的表现。

　　财通证券：市场正从“情绪市”转向“复苏市”

　　财通证券认为，从行情节奏看，市场正从“情绪市”转向“复苏市”，这意味着行情时间可以延展1-2个季度，空间可以从10%向30%乐观水平展望：二是结构可能阶段从风险偏好反弹、无风险利率加速下行驱动的中小成长，转向分子端盈利驱动的大金融、顺经济周期板块。

　　资金端看，拥挤式入场已结束，“情绪市”已经降温：当前由政策预期和风险偏好修复带动的两融+外资+ETF等资金，流入均有所降温。景气端看，之前预期领先现实起跑，预期结构看制造>消费>地产，目前景气已在逐步验证修复，且长期向上趋势明显，有望持续支撑股市分子端。

　　光大证券：短期波动不改中长期趋势，多因素或将推动市场预期进一步改善

　　光大证券指出，预期改善驱动的市场行情起伏明显，但历史来看，市场短期波动不改中长期趋势。

　　当前，市场预期主要受政策、增量资金、外部风险等因素的影响，若未来政策加力出台，增量资金超预期流入，A股市场有望重拾升势，要关注重要的会议时点或事件。

　　配置方向上，兼具成长及均衡属性的方向或将是配置的首选，均衡偏经济风格方向则可适度参与博弈。兼具成长及均衡属性的一级行业主要包括TMT、军工、电力设备、汽车等，二级行业主要包括半导体、通信设备、消费电子、光伏设备等。无论市场之后处于成长风格，还是均衡风格，这些行业可能都有机会取得不错表现，值得重点关注。

　　新京报贝壳财经记者胡萌