今年A股市场最重要也是最大的变量 关注经济复苏这条主线

    这两天看了不少券商的年度策略，总体来看分歧是比较大的，无论对于行情还是方向，都有一定的分歧。

    对于经济复苏的分歧在于时间点和力度，部分分析师认为是弱复苏，部分分析师认为下半年才是真正经济复苏到来的时候，也有乐观观点认为上半年伴随更多的政策刺激出炉，国内经济有望呈现出较好的发展态势。

    对海外形势的分歧是更大的，有的认为美联储加息影响一季度就会到顶，开始消除，也有人认为美联储明年没什么降息空间全年都会维持在高位，甚至出现超预期加息冲击全球资本市场。

    从行情节奏来看，不少分析师观点比较一致，认为下半年会比上半年更好。有部分分析师认为会有一个跨年的躁动行情，之后再回撤震荡。

    看好的方向分歧也开始变大，2021年底分析师们几乎一致都看好新能源，但今年情绪明显有所冷静，大家看好的方向开始趋于不同。

    总的来说，今年分析师们的策略的一致性变得比较差，这是非常好的现象。

    一致性强一般意味着两件事，第一是市场预期已经比较充分后市机会不多了，第二是说明大部分方向确实基本面不好，所以大家才会一致性的看好小部分方向。

    而现在这种分歧比较大的时候，一方面意味着很多公司已经很便宜，没有形成一致性预期，另外也意味着从基本面出发，各行各业都有可能在明年有投资机会。

    当然，在之前的文章里我就和大家分享过，市场未来能走成什么样，和这样年度策略的预测毫无关系，他们的预测都是建立在现有的信息上的，并没有反映未来会发生的事。

    未来一年，还会有很多变化，这些变化才是决定市场走势的核心因素。

    对于投资者而言，看这些策略对寻找方向意义很小，更为重要的是去关注重要的宏观变化。

    而其中最重要的变化就是经济复苏情况，内需复苏情况。

    元旦假期的复苏情况

    我收集了一些元旦期间消费相关的数据。

    旅游方面，经文化和旅游部数据中心测算，2023年元旦节假期，全国国内旅游出游5271.34万人次，同比增长0.44%，按可比口径恢复至2019年元旦节假日同期的42.8%；实现国内旅游收入265.17亿元，同比增长4.0%，恢复至2019年元旦节假日同期的35.1%。

    这个旅游总体数据是比较差的，旅游收入较2019年同期的恢复程度是三年来最低。

    旅游的亮点在于部分区域的旅游复苏。

    比如疫情率先达峰的四川，旅游的恢复速度是比较快的。据四川文旅厅消息，截至2022年12月31日15时，四川纳入统计的685家A级旅游景区，接待游客数和门票收入分别恢复到去年同期71%和75%；与2022年国庆节假期第1天相比，分别增长9.09%和19.83%。

    又比如热门的旅游目的地，三亚。三亚在元旦期间航班数恢复到2019年同期的90%，此外三亚的酒店价格基本都超过了2019年同期，高端酒店如亚特兰蒂斯入住率超过90%，免税销售收入连续7天破亿。

    旅游消费在元旦期间呈现出的特点就两个，热门目的地的快速恢复，比如三亚，长白山；疫情率先达峰区域的快速恢复，比如四川。

    这都属于比较典型的早期恢复的特征，我们可以期待春节期间，伴随更多地区疫情的缓和，旅游收入呈现出更好的恢复趋势。

    相对于旅游消费整体的疲软，本地生活比如餐饮等消费恢复情况更好。

    餐饮中的连锁餐饮企业在元旦期间出现了比较明显的复苏，在元旦几乎都达到了去年同期水平。

    比如海底捞今年元旦期间各地翻台率较12月恢复显著。元旦假期三天平均翻台率超过4次/天，约为去年同期的93%。而北京这种率先达峰的城市恢复程度更高，北京地区翻台率12月31日当天接近5次/天。

    从国金证券统计的高峰等位数据也可以看出餐饮的快速恢复，湊湊全国晚市店均高峰期等位数在12.31达110+桌，远高于国庆水平，怂火锅全国（截至2023/1/1 全国27店）晚市店均高峰期等位数在12.31达330+桌、亦明显超过国庆水平，一线城市北京过峰后周末湊湊、怂火锅等位数据呈现攀升状态，上海、广州、深圳圣诞较平淡，但元旦节均有明显提升。

    类似于酒吧这种消费场景恢复速度也很快。

    比如海伦司跨年夜同店日均营业额恢复至21年、19年同期的95%、98%。所有在营门店的日均销售达3.2万，为21年、19年同期的120%、112%（有部分门店没有经营）。

    本地生活复苏优于旅游消费也是比较明显的消费复苏早期特征，这个时候消费者依然对于外出消费有一定的担忧，一般会先选择出去吃顿饭，喝个酒。

    整体来看我们还是可以观测到伴随疫情的达峰，各地的消费已经呈现出明显的恢复趋势，元旦整体还处于恢复过程中，春节期间大概率数据会进一步回暖。

    现在市场对于恢复的分歧应该不大了，更大的分歧在于恢复的程度。能否回到甚至超越疫情前的水平。

    这里我觉得不难判断，消费一定会恢复，如果消费恢复程度不及预期，那大概率会有政策刺激消费进一步恢复，除非有很强的新毒株导致再次封闭这类小概率事件的发生。

    有不少人说经济这么差怎么会有人去消费，但这个是一个鸡生蛋和蛋生鸡的问题，经济差就没人消费这个逻辑的结果就是经济会一直差下去，因为没人消费经济会更差...

    所以从政策出发，他一定要改变这个负循环，让他回到消费转好经济复苏，经济复苏居民收入提高消费更好这样的正循环当中。

    这里并不是说消费股值得投资，从赔率和概率的角度出发，A股的大多数消费股估值都不低，比如高端白酒企业，估值很多在30倍以上，哪怕消费复苏他们对应的也就是20%的增长，弹性不可能很大。

    我的观点依旧是关注经济复苏这条主线。

    2023年，最重要的主线这篇文章中提到的方向，比如估值很低的互联网公司，依旧具备一定成长性又和经济关联度比较高的一些TMT（计算机，电子）板块的公司。

    也欢迎大家留言分享下自己元旦期间观测到的消费复苏情况，群策群力来跟踪经济复苏，内需复苏的情况。

    毕竟这是今年A股市场最重要也是最大的变量。