国务院发文支持农业产业化龙头企业的发展(受益股)(4)
獐子岛:渔业巨头依旧在前进
獐子岛 002069 农林牧渔类行业
研究机构:国联证券 分析师:周纪庚 撰写日期:2012-02-20
维持"推荐"评级。
鉴于未来几年公司虾夷扇贝捕捞面积大幅提升的预期,我们预测公司11-13年EPS分别为0.71元、1.15元、1.87元,对应目前股价,12年PE为20倍。2012年我们认为无论是从行业整体估值、公司历史平均估值还是PEG估值角度,公司在水产养殖投资高峰期享受30倍估值并不为过。
加上公司不断扩展现有业务规模及现产品开发,行业领军地位更加稳固,因此我们依然看好公司2012年的投资机会,维持公司"推荐"评级。
好当家:参苗成本结转方式助毛利提升
好当家 600467 农林牧渔类行业
研究机构:宏源证券 分析师:胡建军 撰写日期:2012-03-06
报告摘要:
公司海参苗成本结转方式及捕捞量的错配影响海参养殖毛利率。从会计处理看,公司海参苗结转是刚性的,两年半结转。而由于海参当期捕捞量同海参苗结转并不完全匹配,导致海参养殖毛利率发生大幅波动。我们预期2012-13年,随着公司海参捕捞量的上升,公司海参养殖毛利率会提高到50%以上。我们预期2011-13年公司海参的捕捞量分别为2015、3060、3700吨,海参苗结转成本分别为1.5、2、2亿元,销售价格分别为186、185、182元每公斤。
渤海海蜇减产导致价格飙升。从我们在农业部渔政部门的调研看,渤海漏油及近年的渤海生态破坏对环渤海的渔业养殖打击沉重,影响最大的扇贝和海蜇,尤其海蜇2011年大幅减产,甚至绝收,导致2011年海蜇价格飙升至20元每公斤以上。随着9800亩围堰在3月底合拢, 我们预期2011-13年公司海蜇捕捞量为5000、9000、10800吨。
苏山岛海参养殖拟采取海底养殖器,改造成本略高但单产可能超预期。苏山岛海域较深,投礁的改造成本,按经验看,每亩一般在3万元左右。公司拟采用海底养殖器,每个直径8米,一亩投一个,每个造价3.5万元,目前已经投了20多个。成本较投礁略高,但我们预计单产会提升,此外还节省采捕成本(养殖器可以充气浮起)。对于北参南养,我们认为南方参由于品质的差异,很难成为主流品种, 北参南养的苗种成本及疾病控制也存在很大的不确定性。海参消费中,酒店消费及礼品渠道分别占70%和20%,对价格勿需过于担心。
买入评级。基于公司海参捕捞量及海蜇盈利水平,预测公司2011-13年净利润分别为2.2/3.4/4.6亿元, 增发后摊薄EPS 分别为0.30/0.47/0.63元。公司未来两年利润释放动能充分,苏山岛海参养殖弹性较大,维持买入评级。
东方海洋:海参养殖达产,三文鱼贡献逐步提升
东方海洋 002086 农林牧渔类行业
研究机构:宏源证券 分析师:胡建军 撰写日期:2012-03-06
三文鱼养殖成功。历经20个月的鱼卵孵化、牟平淡水养殖、烟台开发区大季家海水养殖,目前公司2011年2月入池海水养殖的三文鱼普遍已经长到了2-3公斤,我们判断公司三文鱼养殖已经成功。公司三文鱼品种为洄游型大西洋鲑,目前存池三文鱼约60万尾,其中20万尾是11年2月入海水池的,已养殖了12个月,达到了活鲜销售标准,另外40万尾养了3个月。从前期养殖过程看,鱼卵到淡水养殖周期8个月,期间长到70克。三文鱼对养殖环境要求较高,最适宜水温12-16度,大季家水温及地下深海水质具备得天独厚的养殖条件。
三文鱼2012-13年利润贡献率逐步提升。公司存池达到鲜活销售规格的20万条三文鱼绝大部分将在年内销售,按3公斤(挪威进口切片三文鱼每条7公斤左右)的规格计算,年内有望销售540吨。活鲜三文鱼,公司在国内是唯一的供应方,目前价格在每公斤120元左右。按40元每公斤的养殖成本核算,公司三文鱼养殖毛利率约66%(盈利预测假设110元每公斤)。从销售渠道看,酒店及海鲜档口是活鲜三文鱼的目标消费群体,销售半径最远能到北京。
三文鱼市场。冰鲜三文鱼2008年的进口量约2万吨,此后每年保持了约20%的进口增长速度,我们判断目前国内三文鱼的年消费量达到3-3.5万吨。按照公司目前投放市场的规模,其在三文鱼总消费量的市占率不会超过3%,未来空间依然很大。
维持增持评级。基于12-13年三文鱼销量540/900吨,及海参捕捞量11-13年850/1200/1500吨,我们预测公司2011-13年净利润分别为0.96/1.47/1.92亿元,现股本EPS分别为0.39/0.60/0.79元。公司未来两年增长较为确定,且有意愿和能力获取新的海域,维持增持评级。
TAGS:产业化龙头企业农业发文支持股国务院受益发展
更多"国务院发文支持农业产业化龙头企业的发展(受益股)(4)"...的相关新闻
每日财股
- 每日财股:神开股份(002278)
投资亮点 1.公司主要生产井场测控设备、石油钻探井控设备,采油井口设备和石油产品...[详细]