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零售行业2012年度投资策略 城市综合体是城市化进程的驱动器 城市综合体多功能、多业态的资源共生、聚合增值的商业价值和社会价值, 是传统商业无法比拟的最大优势。其不仅能够加速推进我国城市由粗放型向集约型的转化,改变居民消费结构和生活方式,提高居民消费率;同时又能促使商圈向多核演变,拉动消费升级、增强区域竞争力。因而这种模式越来越受到政府、投资商、开发商和消费者的拥趸。 购物中心是城市综合体的灵魂 购物中心是城市综合体重要的功能配置,某种意义上,购物中心的发展就是城市综合体发展的缩影。目前我国绝大多数城市均已具备发展购物中心的条件,是未来最具成长性的主流零售业态,也是替代传统百货的必由之路。一站式购物体验情景,使其在三四线城市及中心镇,拥有超越一二线城市更强的辐射力、聚客力和垄断性。 着眼购物中心三条城市发展路径 根据购物中心区域位置并考虑存量和增量,我们选择布局这三条城市发展路径的优势零售商:一是,一二线城市中心及副中心的大型购物中心(以现有存量为主);二是,一二线城市的郊区购物中心(以未来增量为主);三是,三四线城市的市区购物中心(存量和增量并存)。我们首选推荐文峰股份、步步高、合肥百货、友好集团,这类零售商均具有资源优势及多业态运营经验,网点领先下沉到三四线城市,切合购物中心递级化扩张的路径和消费层次提升的需求。 维持“推荐”投资评级 今年下半年以来,零售板块市场表现疲软,处消费行业末位,重点上市公司股价均出现深度跌幅。我们认为这是市场对通胀压力、消费增速放缓及对12年业绩悲观看法的释放;虽然12年板块整体业绩略有下滑,但消费增速显著回升和CPI 大幅回落,对板块股价将起到正向支撑作用,而板块估值下移也将会带来更大的投资机会。 风险因素 经济下滑、通胀企高、市场竞争加剧。
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