今日机构强推买入 6股极度低估(3.31)(3)
歌华有线(600037):电视院线产业链可期
电视院线+版权平台+内容合作=“电视院线产业链”。去年1月,公司推出电视院线,在全国首创家庭院线模式,将电影院搬进客厅;12月与全国30余家省市有线网络公司签署合作协议,联合成立“中国电视院线联盟”,覆盖用户近2亿,高清交互用户超过2000万,且年增速达30%,准备好了一个巨大的市场;公司投资建设优质版权平台(增发项目)是发展、推广电视院线必不可少的组成部分,随着优质版权库的逐步建立,电视院线优势才可逐渐显现,盈利模式亦会逐渐清晰;同时公司引入中影等战略投资者,既使得内容获得较为容易,又为公司进入内容制作/投资领域打开了大门,预计明年春节前后公司投资的影片就会上映。通过电视院线+版权平台+内容合作的模式,使得公司在该领域的业务布局可实现全产业链化,且引入战略投资者合作的方式,加上自有的海量用户,也使得此布局显得实际、高效。“电视院线产业链”布局的完成,将全面开创新的市场,享受新增的高额利润回报。
有线网与互联网企业共同发展。有线网以公共文化服务为载体,进行市场化增值化运营,而OTT以个性化为主导,兼顾提供公共文化娱乐,两种方式侧重点不同,国家支持力度不同、政府管理方式不同,在很长时间内可以融合、共同发展。公司增发引入百事通作为战略投资者,既有利于公司电视院线的产业布局,获取、分享内容,互补渠道,降低成本;又可开发增值业务,如北京地区的电视购物业务,上海80亿的市场规模,东方购物在上海约70亿的收入,可预期北京市场也有较大的开发价值。
技术升级与云平台。公司通过C-DOCSIS技术升级,全面降低了远郊区县的网络改造成本,同时解决了市内企业用户50MB、100MB等高带宽需求的问题;由此亦增加了对于政府客户与企业客户的服务优势;云平台的搭建短期内将直接受益于逐步松绑并高速发展的游戏产业,同时还可与公司电视院线实现协同与互补。
机顶盒资产转归实际控制人所有。今年起公司机顶盒资产将转归北京广播电视台所有,同时相应政府补贴也不再获得,但由于以往补贴额只能覆盖2/3成本,因此反而可改善公司业绩。
给予“增持”投资评级。给予公司2015-2017年0.74元、1.01元和1.25元的盈利预测,对应38倍、28倍和22倍PE,给予“增持”评级。太平洋证券
四维图新(002405):车载前装率稳步提升 车联网业务前景广阔
2014年净利增11.56%:2014年公司实现营收10.59亿元,YOY增长20.22%,净利润1.175亿元,YOY增长11.56%,每股EPS为0.17元,业绩与之前的快报一致。业绩增长的主要来自于车载导航电子地图收入和车联网收入实现较大幅度的增长,消费电子地图收入下降的负面影响基本消除。公司分配预案为每10股派0.51元。
前装车载导航市场稳定增长:公司导航地图业务收入5.87亿元,YOY增长14.3%,受国内汽车市场整体规模增长,以及公司汽车客户产品销量增长的带动,前装车载导航收入增长。2014年国内乘用车销量同比增长9.89%,乘用车前装率提高3.2个百分点至12.7%,前装导航汽车销量同比增长37.7%。公司拓展新能源车市场,成为特斯拉中国导航地图合作伙伴。公司积极拓展本土车厂业务,获得多家本土车厂订单,为全线覆盖高中低车型奠定了基础。我们预计2015年国内乘用车销量仍可实现9%的增长,随着车载导航前装率的持续提升,预计公司导航地图业务有望实现20%以上的增长。
车联网业务前景广阔:公司综合地理信息服务业务收入4.71亿元,YOY增长28.29%。其中,车联网及地图编译服务收入3.49亿元,YOY增长26.41%;在线服务及行业应用收入1.22亿元,YOY增长34%。公司开发的车联网服务平台已为众多国内外主流车厂提供服务。公司联手腾讯推出车联网整体解决方案趣驾WeDrive,将优秀的互联网内容整合到车机上。在商用领域,公司取得近半省份的升级监控服务资质,商用车联网企业服务平台为政府监管、大型企业和交通物流客户提供增值服务。公司还发布了国内首个面向驾驶者的大数据产品“四维交通指数”。车联网业务前景广阔,国内外互联网巨头纷纷切入该领域,公司凭借在前装市场的独特优势,有望占得先机。群益证券
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