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去年以来市场对银行股的多种质疑正在悄然发生变化
黄婷
阳春三月,万物解冻。冰封了一年多的银行股蠢蠢欲动。连续两周来,银行板块都成为市场上行的旗帜。
在重新审视银行股的过程中,第一财经日报《财商》记者发现,去年以来市场对银行股的多种质疑正在悄然发生变化。从巅峰到谷底,从市场的“宠儿”到“弃儿”,银行股在未来更长一段时间,又将在哪些因素的左右下走出一幅怎样的K线图呢?
加息周期下利差上行优势
3月以来,16家上市银行均出现了不同程度的上涨,招商银行更是一马当先,在3月10日调整之前,8个交易日内连续上涨了12.78%。
多位市场人士在接受本报采访时将银行股的这波行情定义为“业绩催化行情”。
除了年报业绩以外,多家券商行业分析师还指出,银行股一季报业绩可能会有超预期表现,其中息差的扩大成为银行利润增加的重要因素。
“对业务、盈利模式单一的国内银行来说,息差的扩大是利润增长的一个重要驱动因素。”日信证券银行业分析师谢爱红说。
从去年10月份起,央行先后加息三次,虽然每次加息靴子落地,银行股都会首先“遭殃”,但加息对银行股并非全是利空。渤海证券宏观分析师杜征征就指出,几次加息来看活期存款利率加得比较少,即活期存款成本没提高,而贷款利率在增加,其实对银行来说利差在扩大,收益在增加。
招商证券银行业分析师罗毅解释称,货币市场资金的收紧必然带来银行业同业资产收益率的提高,基准利率的提高也将促使债券收益率升高,而信贷环境的逐渐偏紧又将促使银行的贷款定价能力增强,即人民币贷款中上浮利率贷款占比仍将延续2010 年6 月到9 月份以来逐月提高的趋势,多重因素刺激下,银行业生息资产收益率将整体提升。
三次加息对银行净息差的提升效果已经在年初显现出来。多家券商的研究数据显示,与2010年12月相比,国有大型商业银行1月份环比息差上升5~6个基点,股份制商业银行环比上升10~20个基点。
“息差的超预期上升通过以价补量,将推高第一季度银行业绩。”谢爱红表示,随着银行议价能力的提升,2011 年整个银行业的净息差水平仍将持续回升。从利润增长的角度判断,2011 年上市银行的净利润增速有望在25%以上,其中城商行和中型股份制银行利润平均增速仍将保持在30%以上。
“由于银行贷款重定价要快于存款重定价,在加息周期中银行息差保持上行仍是相对比较确定的事件。”罗毅说。
但随着利率市场化渐行渐近,深圳一位私募基金人士指出,利率市场化意味着银行利差收入的缩小,这对“利差为王”的银行盈利模式而言将是巨大的挑战。
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