白银交易集中迸发 谨防萧条期风险
香港商品交易所(“港商交所”)18日宣布,针对全球对白银的强劲需求,将于本周五(7月22日)推出以美元计价的白银期货合约。而早已提出要上市白银期货的上期所也在积极筹备中,争取年内上市。除了白银期货,白银现货交易早在全国各地“跑马圈地”。分析认为,去年以来银价疯涨是白银交易备受追捧的主要原因。但一旦国际白银价格回落,一哄而上的各类交易或面临流动性风险,一旦市场进入萧条,恐会影响金融稳定。
——各大交易所热推白银产品
去年以来,各类电子盘交易在各地遍地开花外,各类交易所对“白银交易”的追捧仍然在持续中。一年来银价近乎翻倍的涨幅,上海市场将近十倍的成交额增长,投资者开户人数几何级数的增加,实物和虚拟交易的全面启动等等,都让白银压倒了黄金,成为贵金属市场的新宠。
港商交所7月18日宣布,针对全球对白银的强劲需求,将于本周五(7月22日)推出以美元计价的白银期货合约。该合约是继港商交所5月份成功推出黄金合约后的第二只产品。新合约的交易单位为总重量1,000金衡盎司的银锭,并将在港以实物交收。
各地交易所争相上市白银期货已不是新鲜事物,早在今年4月21日,“昆明泛亚有色金属交易所”开市,推出了白银交易,允许个人投资者开户交易,随之成交极为火爆,30秒后即涨停。6月16日,位于柳州的“广西铟鼎有色金属交易中心”也推出了白银品种。6月28日,位于“中国银都”湖南郴州永兴县的“南方稀贵金属交易所”开市,推出了白银、铟、铋等品种。7月11日江苏无锡的“中国不锈钢交易所”发出《关于推出银交易品种征询交易商意见的通知》称,根据交易商的建议,在多方调查、研究后,拟推出白银交易品种,随后该通知已被从网站上摘除,具体原因不明。
不到三个月的时间,已经至少有五家“交易所”上马或即将上马白银交易。另据记者了解,重庆、成都等地也有组建贵金属交易中心的计划,上期所的高层也多次表态争取年内尽快推出白银期货的打算。
从目前白银交易的格局来看,除了上述的多个交易所推出的现、期货外,还有上海黄金交易所的白银(T+D)交易,天津贵金属交易所的白银电子盘交易,商业银行也有用户广泛的“纸白银”业务,许多贵金属投资公司也有连通外盘的各种电子盘交易。
——追逐定价权呈现一片乱局
众多白银交易模式的背后,折射出国内白银投资需求的火热。在国际市场,伦敦现货银价暴涨暴跌,5月初的高位回落后,目前再次返回40美元一线,同比增幅超过100%。国内白银交易比国际市场有过之而无不及,在国内通胀压力不减下,民间的流动性需要找到出处,作为贵金属,无论是现货、纸白银、白银T+D都非常受追捧。
白银的工业属性及金融属性让其不同于黄金投资,在高通胀下投资需求加上工业需求让白银价格的涨幅往往超过黄金。根据港商交所数据,2008年至2010年之间,全球的白银消耗量增长17%至32,870吨,中国的消耗量更大幅增长67%至7,495吨,作为全球主要的生产地,中国去年的白银需求占全球总消耗量达23%。
白银交易的火爆带动了白银品种的上市冲动。不少新组建的交易所,都打出了“打造国际影响力定价中心”或“争夺国际定价权”等类的招牌。与银行系统的纸白银等交易收取手续费的纯商业行为不同,各地兴建的交易所往往和各地方的利益诉求有关。地方政府依托本地的资源优势,组建相关交易所,一方面作为金融创新的新举措可为本地的资源交易的价格提供参考,另一方面,手续费也将为本地的财税带来可观的收入。如果交易的聚集效应不断增强,经过几年的开拓,或可在国内形成较具影响力的定价中心。
对于各交易所欲争夺白银国际定价权的雄心壮志,从目前的现实环境和已有的相关品种来看,各地“割据”的白银交易格局,短期内或难以形成较具影响力的国际价格。以目前在国际上较具影响力的上期所为例,其上市交易的有色金属和黄金期货,经过多年的努力在国际上发出了“中国声音”,但是仍然受外盘的影响较大。
有分析人士认为,白银品种的纷纷冒出,说明了白银需求的强烈,多几个市场也是很正常的,但短期内一哄而上的现象,也存在重复建设的隐患,不少交易所的过度投机、难以监管让投资者很“受伤”,已经备受诟病。其实有几个相对成熟的交易所和银行为主体,就可以满足白银交易了,不需要那么多地方都有交易品种,盲目建设的后遗症也许很快就要体现出来了。
——交易风险犹存 暂难改市场格局
数据显示,进入6月份之后,随着国际白银价格经历了暴涨暴跌后回归稳定,上海黄金交易所的白银(T+D)成交额就开始下降。整个6月份的成交额只有4月份和5月份的一半不到,甚至有些交易日只有20亿甚至更少,这相对于高峰期已经少了逾八成。
从国内交易的特点看,没有上涨行情的话,市场成交就难以活跃。如果未来几个月市场萧条的话,对这些新上马的品种打击会较大,一旦成交下滑,必然会导致手续费竞争,而目前尚未引起重视的交割问题、代理商问题也会浮现。一旦出现问题,恐怕会影响金融稳定。另外,一些有地方政府为背景的“交易所”,虽然不至于出现道德风险,但在行情不佳的时候,其流动性风险也不得不防。
从各类白银交易的客户看,纸白银等往往针对的是个人投资者,而各地兴建的交易所上市白银现货及期货吸引的不仅是个人投资者,更重要的是白银的企业客户,如产银企业、贸易商及用银企业,特别是在白银价格暴涨暴跌的背景下,工业领域对白银期货的避险需求更加强烈。
从国内来看,白银上市品种已经不少,但是白银期货作为风险对冲的工具,必不可少。港商交所将上市白银期货,可能对内地的投资者来说难解近渴。如贵金属出入境的相关限制会影响实物交割后的流通,此外,内地投资者所持资产大多为人民币计价资产,因此以美元交易的港商交白银期货要想吸引更多的内地投资者还需打破更多壁垒。此外,内地各新组建的交易所与上期所相比,无论从监管、风险防控还是交割环节等方面,上期所更具经验及竞争力,加快推进上期所的白银期货上市,或可为其他白银交易树立标杆。
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