民办学校概念股有哪些 民办学校概念股一览(3)
新南洋公告点评:昂立科技并表在即,国内综合教育服务龙头隐现
类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2014-08-25
投资要点:
中报业绩略超预期。公司14H1实现营业收入2.73亿,同比增长5.47%;归属于上市公司净利润为404.8.万,同比增长48.03%;扣非后归属于上市公司净利润为103.7万,同比下降42.38%,EPS为0.0233元,略超预期。加权平均ROE为1.16,较去年同期增加0.32个百分点。14年7月31日,昂立科技100%股权过户手续及相关工商登记已完成,预计于14Q3并表,三季度财务数据预计将发生大幅变动。
原有教育与服务业务稳定增长,股权投资收益贡献业绩增量。公司中报收入结构中,教育与服务实现营收1.91亿,同比增长5.77%;毛利率为23.02%,同比增加1.73个百分点;精密制造实现营收5599万,同比增长0.88%,毛利率为24.51%,同比增加7.75个百分点;数字电视运营实现营收2046.6万,同比增长2.51%,同比增加5.67个百分点。同时,公司持有18.17%的交大昂立股权,贡献权益净利润456.81万。我们认为,上市公司原有三项业务盈利能力欠佳,依靠交大昂立股权投资收益贡献业绩增量;预判校办企业体制下短期原有资产剥离可能性较小;新资产注入后,原有资产对上市公司影响较小。
昂立科技并表在即,优质教育培训资产提升盈利能力。公司公告7月31日昂立科技100%股权过户手续及相关工商登记已完成,预计下季度并表,优质资产整合接近尾声。昂立科技作为国内K12教育培训龙头之一,有望借力A股市场实现跨越式成长。我们认为,昂立科技未来成长路径分为横向扩张和纵向挖潜。第一,横向扩张。1.直营校加速扩张。上海及周边江浙沪教育培训市场空间广阔,公司上市后有望加速直营校拓展,抢占市场份额。2.加盟校加强整合。公司多年积累覆盖全国加盟校体系(特别在基层城市),有望借力上市平台推动加盟校整合,潜力巨大。3.优质标的并购整合。万亿教育培训市场集中度极低,优质并购标的众多,公司有望依靠A股优质融资平台率先进行并购整合。第二,纵向挖潜。1.体制改善推动盈利能力提升。作为校办企业转制公司,当前经营效率显著低于行业平均水平,上市后体制激励机制改善有望推动经营效率提升。2.强教育产品化能力推动未来业务放量。公司具备教育内容产品化隐性变现能力,公司拥有强研发能力,团队、版权、动画等内容积累已久,培育期产品众多。我们认为,教育产业链中教育内容是核心,内容研发投入积累高额无形资产,未来有望通过全渠道进行产品变现。
《民办教育三十条》出台在即,国内综合教育服务龙头隐现。国内深化教育改革政策持续推出:2010年,《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020)》指出“积极探索营利性和非营利民办学校分类管理”;2013年,《教育法律一揽子修订草案(征求意见稿)》针对教育法律法规的制度冲突,提出取消一切教育机构都不得营利、民办学校可自主选择登记为营利性或非营利性机构等;上海及温州民办教育营利性问题已明确放开,未来有望全国铺开;媒体报道《民办教育三十条》出台在即,探索分类管理成核心。民办教育营利性放开将极大推动行业整合发展,作为A股唯一真正教育公司,未来有望成为国内综合教育服务龙头,K12(昂立科技)、职业教育、出国留学、企业高端培训四大主线逐步清晰,全产业链布局势在必行。市场只关注K12领域发展,而其他教育产业链业务模块同样存在巨量空间!
维持盈利预测,维持增持。我们认为,公司是A股史上第一家教育培训资产,打开教育培训行业借力A股市场做大整合的空间。公司处于爆发成长的初期阶段,未来有望借助“自营+加盟”模式实现外延扩张。公司具备完善的在线教学系统,能同线下教学形成良性互动,通过教育信息化手段实现教学效果的实质提升。公司激励机制理顺后有望推动内在经营效率提升。我们调整盈利预测为,假设资产收购及配套融资结束,2014-2016年EPS为0.29元、0.46元、0.70元,当前股价对应PE为108倍、68倍、45倍。维持增持。
世纪鼎利:网优业务复苏,布局互联网教育
类别:公司研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:韩旭 日期:2014-08-13
事件概述:
公司公布2014年中期报告。2014年上半年公司实现营业总收入187,292,652.91元,较上年同期增长18.56%,实现归属于上市公司股东净利润16,428,762.37元,同比增长219.62%;基本每股收益0.08元。
事件分析:
网优业务有所复苏,下半年有望进一步回暖。公司自去年4季度开始,收入恢复增长,虽然2季度收入增速较1季度有所放缓,但净利润显著增加,这与市场对网优行业逐步复苏的判断一致。从具体的收入结构来看,上半年公司无线网优产品增长83.51%,一改2010年之后逐年下滑的趋势,但这这种高增长是建立在去年同期低基数的基础上的,相比11和12年,营收增幅并不高,距离2010年的高点更有较大差距,同时由于网优市场竞争激烈,上半年公司的移动网优服务收入还有10.53%的下滑。由此可以看出,网优行业整体仍处于弱复苏态势,不过由于中国3G/4G网络特有的负责环境,下半年随着运营商4G网络建设的进一步展开,网络优化需求将明显提升。目前公司业绩转暖趋势已经显现,在行业即将步入高景气周期的大背景下,我们对公司下半年业绩增长加速保持乐观。
毛利率稳步提升,费用控制效果显著。公司上半年综合毛利率为42.09%,较去年同期大幅提高近5个百分点,这一方面得益于4G网络优化产品刚上市,毛利率较高;另一方面,公司近几年持续的研发投入和市场拓展初见成效,公司的感知类、信令类、网管类等新的高毛利网优产品逐渐打开市场,连续两年保持高增速,使公司产品结构有所改善,毛利率稳步提高。此外,在更换领导层后,公司加强了内部治理。为应对行业的景气度下行,公司在去年中报和年报中均单独提出提升管理水平和完善内部控制的目标,今年以来随着收入的改善,公司费用控制效果逐步显现,三费支出均有所下降。其中销售费用下降23.17%,费用率较上年同期降低9.55个百分点;管理费用营收占比29.12%,也同比也下降8.41个百分点。上半年公司总体期间费用率下降18.57个百分点,结合毛利率的改善,对公司业绩增长贡献显著。
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