铁路项目密集批复 铁路概念股价值解析(2)
轨道交通制动市场成为当前核心战略,稳步进取百亿市场。公司在发展战略方面既坚持多元化营造增长点,同时更重点打造轨道交通制动市场。公司深刻理解市场需求并积极推进技术和市场开拓,制定了从地铁和有轨电车到普通火车,最终到高铁的层级战略,同时还是全国极少数掌握从制动盘、结构件、控制驱动装置、摩擦材料等成套软硬件技术的企业,也是江西省重点打造的高端装备制造企业, 工业制动器行业唯一的上市公司,因此我们看好公司进军轨道交通市场这一重点战略,认为仅此项数10倍成长空间正在开启。
维持“买入”评级。预计2014-2015年EPS 分别为0.23元、0.41元,对应当前PE41.04倍、22.87倍。我们认为公司战略成长空间巨大,目前多项业务正处于培育和开拓初期,并且短期拥有风电制动器需求驱动高增长,未来发展十分值得期待,继续维持公司“买入”评级。
风险提示:轨道交通市场开拓进展缓慢;风电市场需求下滑;阀门执行器等新业务市场开拓进展缓慢。
宝利来:新联铁—铁路安全运维行业领军者
宝利来 000008 批发和零售贸易
研究机构:宏源证券分析师:王凤华,何俊锋 撰写日期:2014-10-12
华兴致远:轨交车辆成像与供电安全产品销售快速增长。公司主打产品之一是轨交车辆成像检测,行业市场空间超50亿元,目前这个市场处于起步阶段。行业内只有几家竞争对手,公司地位居首。在动车成像检测市场存量安装量50台,公司的市场占有率超过50%,铁总规划2015年安装100台,预计公司该类产品销售快速增长。
南京拓控:轨交车辆车轮在线检测系统技术领先,市场空间广阔。车轮探伤检测系统市场容量预计在100亿元以上,公司的车轮探伤检测系统拥有完全自主知识产权,只有几家国外厂商通过代理商与公司竞争,公司本土优势明显,近两年销售收入有望实现翻倍增长。
并购驱动成长,打造中国铁路安全运维平台。新联铁是铁路安全运维行业主要企业,目前已初步形成了“集团——子公司”平台架构,公司的模式能吸引有技术实力但缺乏市场通道的企业加入进来,从而实现双赢,提升公司价值。新联铁的目标是成为中国铁路产业与南车、北车齐名的第三极。
风险分析:交易不能通过审批或无法达成;标的资产的估值风险。
盈利预测及投资价值:增发并购成功的情况下,以增发后总股本5.54亿股计,预计上市公司2014~2016年备考EPS分别为0.30元、0.38元和0.48元。考虑后期新联铁大量监测、检修数据挖掘带来的价值和强烈的并购预期,给予上市公司110亿元的目标市值,对应目标价20元,给予“增持”评级。
晋西车轴:铁路投资规模上调,公司盈利向好
晋西车轴 600495 汽车和汽车零部件行业
研究机构:山西证券分析师:李争东 撰写日期:2014-06-12
投资要点:
国务院决定将2014年铁路固定资产投资的总规模调整为8000亿元,较年初计划增加1000亿。其中国家铁路投资由6300亿元调整到7300亿元,投资规模上调将使铁路设备行业从中受益。
晋西车轴立足火车车辆、车轴产品,定位高端,坚持多元化发展,致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商,具有较强竞争实力。
高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗,2015年有望全面拉开国产化序幕。由于动车组系列车轴毛利较高,预计在40%左右,按照目前铁路高速化发展趋势来看,公司盈利能力将大幅提高。
依托中国兵器工业集团及晋西工业集团,晋西车轴在技术升级及产业升级具有独特优势,未来公司有望获得更多政策和技术支持。公司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目,由于环保产业逐步受到重视,炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔,公司环保产业板块未来盈利值得期待。
估值:我们认为公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.39元和0.41元,以2014年6月12日收盘价为基准,对应PE为36.49倍、31.96倍和30.9倍,维持公司“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏缓慢,政府宏观调控方向具有不确定性;
2、铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险;
3、如果公司募投项目产能扩张放慢,可能会延迟公司业绩释放;
4、新产品还需要在实际应用中得到进一步检验,存在一定实践性风险。
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