航运概念股,最新航运概念股价值解析(2)
天津港(600717)
公司原名天津港(集团)股份有限公司,其前身是天津港储运股份有限公司。上市后,通过不断收购天津港(集团)有限公司(原天津港务局)下属优质资产、成立专业化经营公司,公司由单一的港口货物集疏运公司发展成为集港口装卸、货物集疏运及货物代理为一体的综合性港口经营公司,实现了业务重心的转移,增强了市场竞争能力,提高了经济效益。公司主要经营业务范围包括商品储存、中转联运、汽车运输、装卸搬运、集装箱搬运、拆装箱及相关业务、货运代理和劳务服务等。公司的主要经营货种为煤炭、焦炭、金属矿石和集装箱。天津港为我国第二大能源输出港,是我国北方首个货物吞吐量突破2亿吨的港口,跃居世界港口十强行列。
日照港(600017):业务超负荷运作 融资需求迫切
中报业绩同比增长32%。 2010 年上半年,公司实现吞吐量9652 万吨,同比增长39%;营业收入15.25亿元,同比增长51.38%;实现净利润2.54 亿元,同比增长32.16%,每股收益0.153元。扣除非经常性损益后,实现归属于母公司所有者的净利润23,125.29 万元,同比增长46.89%。公司中期利润分配预案为用资本公积金每10 股转增5 股。
主要货种吞吐量增长较快,但装卸业务毛利率有所下降。上半年铁矿石和煤炭吞吐量增长较快,分别为6241.7 万吨和1410.6万吨,分别同比增加了23%和21%;而且费率有所提升,推动了装卸收入的上涨。公司主营收入来自装卸业务,报告期内营收达到12.5亿,同比增长55.91%,但同时装卸的毛利率下滑了1.56个百分点至26.9%,这应该是由于公司业务量超负荷的情况下,业务增量的边境效应递减,即装卸成本上升幅度大于收入上升幅度导致的结果。目前公司主营业务利润率比整个港口板块的平均值低7.6%,仍有相当大的上升空间。
公司持续进行码头扩建,短期资金需求很大。 继公司于07 年及09年分别完成再融资,目前公司再次提出再融资预案,拟非公开发行1.25 亿-2.0亿股股票,募集不超过14.5 亿元资金,投资建设日照港石臼港区南区焦炭码头工程,主要建设5 万吨级和7 万吨级泊位各一个,年设计通过能力为730万吨,新增陆域面积64.4 万平方米,建设期两年,预计2012
年完工。非公开发股实施后短期将稀释每股收益,但从中长期发展来看,码头扩建肯定将提升公司营运能力,帮助突破业务量瓶颈,提升毛利率。
集团资产注入带来整体上市预期。8月10日公司发布公告:集团公司名称由“日照港(集团)有限公司”变更为“日照港集团有限公司”,注册资本由15 亿元变更为36亿元。目前日照港集团旗下还有木材、粮食、大型原油码头及相关配套服务业务,未来集团资产可能将陆续注入上市公司,最终实现集团的整体上市。
宏观调控影响。二季度,受国家对房地产和“两高一资”行业调控的影响,近两月铁矿石等外贸货种进口量呈现回落态势,同时港口堆存量持续增加,堆存压力加大,短倒费用不断上升。宏调的演变成为影响下半年经营较的关键。
外运发展(600270:业务向好 提升空间尚
国际货代业务回暖。外运发展核心业务包括航空货运代理和速递业务,其中国际货运代理业务居国内第一。自2008年以来,公司国际货代业务占公司主营业务的收入比重达到80%左右。4 季度将是业务高峰期,预计下半年航空货代业务有望较上半年呈现更好的增长态势。
快递业务保持快速增长。在全球经济稳定增长的大环境当中,未来快递业务量有望保持稳定增长的态势。包括DHL、FedEx在内的几大巨头已经将价格恢复大金融危机之前,未来通过降低运价竞争的可能性较小,提升运价的空间也有限,国际快递业务有望保持稳定增长的态势,对公司的利润贡献也将趋于稳定。预计下半年有望维持上半年的盈利水平,对公司全年的投资收益贡献有望达到4.4亿元。
航空货运开始扭亏为盈。2010年上半年,银河国际已经实现盈亏平衡,随着国际航空货运市场的好转,银河国际的盈利能力有望趋好,对公司利润的影响也将由负转正。倘若能够在下半年顺利引入新的货机,盈利空间则有望进一步上升。
估值水平还有上升空间。利用自由现金流折现法估值,公司主营业务内在价值大约8.35 元。考虑到目前公司利润近80%都是由国际快递业务贡献,我们更多的是与FDX和UPS 进行比较,目前估值水平还有提升空间。综合考虑绝对估值和相对估值水平,
中海海盛(600896):主业增长缓慢 副业表现突出
我们认为,展望2010年,交通运输业务受到运输量和价格都小幅度上升的影响,收入将出现一定幅度上升局面,而新船继续加入将使得公司经营成本继续上升;而贸易业务对于公司经营的贡献逐步增加,也将成为公司收入和利润新增长点;公司经营利润和净利润将出现稳健恢复局面。母公司重要LNG资产注入本公司的工作还没有正式确定,具有许多不确定因素,公司拥有招商证券股权已经上市,将逐步产生收益。
中海海盛(600896):主业增长缓慢 副业表现突出
我们认为,展望2010年,交通运输业务受到运输量和价格都小幅度上升的影响,收入将出现一定幅度上升局面,而新船继续加入将使得公司经营成本继续上升;而贸易业务对于公司经营的贡献逐步增加,也将成为公司收入和利润新增长点;公司经营利润和净利润将出现稳健恢复局面。母公司重要LNG资产注入本公司的工作还没有正式确定,具有许多不确定因素,公司拥有招商证券股权已经上市,将逐步产生收益。
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