科技服务业上市公司有哪些?科技服务业上市公司解析(2)
动转售业务分别拿下联通和电信,天音迎来第二春。此次公司一举拿下联通和电信两家牌照,签订移动通信转售协议,对于天音自身来说,将在三方面对公司业务有效促进。第一,移动转售业务本身将带来新增收入和利润,研报保守估算在前二年,移动转售业务平均对每个企业将带来新增收入15 亿元,5 年后将对每个企业带来70 亿元新增收入(不考虑后续进入者,因为先发优势极其明显)。第二,公司获得移动通信转售业务资格后,转变为虚拟移动运营商,面对手机厂商将有更强的议价能力,毛利率将得到显著提升。不仅如此,还可以直接开发定制机,未来业务空间将被打开。第三,移动通信转售业务开展后,公司将设立自己独立的结算系统,增值业务收费将非常便捷,从而助力公司移动互联网业务高速增长(欧朋浏览器、塔读在线阅读、手游等)。
公司移动互联网业务继续高速发展,欧朋浏览器增长迅速。公司欧朋浏览器的载体北界创想上半年实现营业收入858 万元,远超去年全年251万元水平,收入增速保持很高水平,但由于前期费用开支依然巨大,上半年亏损7434 万元。手游方面,公司未来将由过去的手机游戏开发转型游戏发行和运营,未来盈利能力可期。手机阅读和商店业务上半年实现收入5292 万元,实现净利润1280 万元,已经达到较强的盈利能力。
掌趣科技:动网并表助力,页游快速增长
研究机构:东方证券 日期:10月28日
事件
公司发布2013 年三季度财报,前三季度实现营业收入2.44 亿元,同比增长53.48%,实现归母净利润0.92 亿元,同比增长78.55%。
投资要点
动网先锋并表推动公司主营收入快速增长。前三季度公司页游收入7580 万元,同增160.95%。其中动网先锋于3Q 并表后贡献营收4372 万元,占比57.7%,是推动页游业务高增长的最重要因素。预期动网将作为上市公司页游运营和整合主体发挥更大作用。前三季度公司移动终端游戏收入为14924万元,同增21%,增速略低应主要系功能机游戏业务下滑所致。智能机游戏业务方面《石器时代OL》、《热血足球经理》等新作于2Q 推出后表现基本合乎预期。
并购玩蟹科技和上游信息助公司外延战略再上新台阶。除了业绩大幅增厚,并购标的分别在卡牌类手游、塔防类页游/手游领域拥有顶级研发能力和成功经验,将显著扩充公司产品线,增强多元研发实力。对于交易方案的对赌承诺,考虑到两家公司行业地位和新品储备情况,研报认为达成可能性较高。
四季度手游内生增长承压,外延扩张仍是决定长期市值空间的最大看点。四季度公司有望再赢手游新品发布小高峰,收入增速有望快于上半年。但行业竞争加剧供给过度,或使新品营销费用承压并拉低毛利率。但是放眼明年,随着玩蟹科技和上游信息陆续整合并表,其规模效应和协同效应有望逐步显现。长期而言,公司基于做国内最大跨平台游戏研发和发行商的愿景继续实施产业链横纵向扩张,是决定公司市值空间的最大看点。
财务与估值
基于动网先锋已开始并表,研报上调公司2013-2015 年EPS至0.24、0.39、0.48 元。综合考虑公司在高速成长的手机游戏市场中强劲内生潜力,以及潜在外延式扩张带来的业绩增厚预期,按照13 年可比公司平均估值,同时考虑玩蟹科技和上游信息并表给予一定溢价,目标价32.4 元,维持增持评级。
风险提示
行业过度竞争致毛利率下滑;新品研发失败;并购标的业绩不及预期。
中青宝:经营改善拐点明确,内生、外延协同推动发展
研究机构:长江证券 日期:10月26日
事件描述
中青宝公布 2013 年三季报,前三季度实现营业收入1.8 亿元、归属母公司股东净利润2727.9 元,同比分别增长41.72%、107.16%;其中第三季度数显营业收入6595 万元、归属母公司股东净利润976.6 万元,同比分别增长36.25%、268.59%。
公司同时发布公告与兆驰股份签署战略合作协议,合作方式为中青宝将自行拥有全部知识产权的游戏产品内置在兆驰股份生产的智能终端产品,同时公司也可向兆驰股份生产的智能终端产品用户提供定制游戏服务,双方共享联合推广获得的用户的收益。
事件评论
业绩符合前期预告,实现快速增长。公司前期预告归属母公司股东净利润同比增长100%-130%,实际业绩落于此区间符合预期。公司业绩的快速回升主要来自于两方面:一方面,公司的传统主业端游、页游营收状况稳定增长;另一方面,公司强化了运营管理,严格采取“产品精细化运营模式”,提升了对于研发、营销费用的投入效率,前三季度的销售费用和管理费用分别从去年同期的49%和28%降到了31%和23%。
今年经营改善的拐点明确。前三季度利润逐季均实现较快增长,Q3 增速再上一个台阶:Q1、Q2、Q3 的营收增幅分别达41%、47%、36%,而归属母公司股东净利润的增速则分别达111%、57%、269%,显示公司的业绩在去年的低点之后,今年实现了较快增长,拐点明确。
公司调整战略后,在保持端游、页游稳定的基础上重点发展手游,业绩有望迎来较大的爆发弹性。手游业务线包括母公司新成立的手游业务战略子公司首游互动、并购的擅长重度游戏的美峰数码、擅长轻度游戏的苏摩科技三者共同组成,在仙侠、魔幻、体育竞技、卡牌等各种题材类型有丰富的布局,一旦流水取得好的表现,将带来较大的业绩弹性。
和兆驰股份合作显示公司在电视等多维终端布局的发展思路。在互联网电视发展的步伐越来越快的背景下,公司此举显示了较强的前瞻性,有望放大优质内容的变现价值。
给与公司“推荐”评级。公司业绩改善拐点明确,利用资本平台内生、外延并进思路开始明晰,预计2013~2015 年EPS 0.2、0.57、0.9 元,合并备考eps 则预计达0.3、0.65、0.95 元,给与“推荐”评级。
梅泰诺:业绩拐点到来,未来成长可期
研究机构:西南证券 日期:10月22日
业绩总结:2013 年前三季度,公司实现营业收入3.49 亿元,同比增长10.64%;营业利润为2534.88 万元,同比增长72.66%;实现利润总额3215.71 万元,比上年同期增长16.01%;归属于母公司净利润2533.19 万元,同比增长12%;EPS 为0.16 元。
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