油品升级概念龙头股一览 油品升级概念龙头股解析

　　油品升级概念龙头股一览 油品升级概念龙头股解析

　　编者按：油品升级大限迫近，几大石油公司已率先行动，提前实现汽柴油达到国V标准。分析人士指出，目前调油产品添加剂质量大部分不能满足国五标准，升级需求强劲，相关设备满产，产业链公司将受益。

　　5月，国家发改委联合国家能源局等七部门印发《加快成品油质量升级工作方案》通知，将全国车用汽、柴油国五标准升级时间提前一年至2017年1月1日，而此次方案还首次对普柴品质升级要求列入其中，2017年7月1起，全国范围内销售的普通柴油品质标准将要达到国IV以上。且方案明确，国家投入技改投资约680亿元。

　　相关公司也在加紧行动。6月1日，中石化在北京召开油品质量升级工作视频会，会议要求所属炼厂比国家规定早3个月完成升级项目；2日，中石油在京发布《中国石油（12.91 -0.54%，咨询）绿色发展报告》，计划实施升级改造项目32项，预计到2016年底，中国石油生产的汽、柴油将全部达到国V标准要求；中海油亦开展3个主要国V油品升级改造项目。

　　安迅思最新调研数据显示，以地炼产能最大的山东地区为例，目前山东仅有10家炼厂生产销售国五标准的汽油产品，合计产能占山东总产能43%，仅有5家炼厂生产销售国五柴油产品，合计产能仅占山东地炼总产能的10%。从数据上可见山东地炼目前汽油加氢装置以及技术相对升级较快，尚有部分炼厂能跟上国家脚步，但柴油加氢装置多数仍未升级。

　　安迅思分析师王晓辉告诉记者，新建二次加工装置从筹备、审批、投建到最后投产耗费时间在1-3年不等，因此到明年7月1日油品升级所剩时间不多，如果小炼厂迟迟没有升级将面临被行业淘汰的危机。

　　中信证券（32.08 -1.84%，咨询）分析，目前已经实施国V 汽油标准的省市包括北京、上海、江苏、浙江、广东，上述5 省市汽油消费量约占全国34%。考虑国V 汽油在前5 省市铺开一共用了三年半的时间，而其他省市铺开仅各需一年时间。据此估算，从国IV 到国V，异辛烷需求将总计增长近200%。由于升级进程加速，异辛烷需求增速有望从2014-18 年的年复合增速31%提高到2014年至2017 年的44%。

　　齐翔腾达（29.7 停牌，咨询）总经理于东和近日接受机构调研时表示，国内主流的汽油调和产品为异辛烷和MTBE，目前国内异辛烷产品质量大部分不能满足国五标准。公司国五汽油添加剂已向山东地炼及周边地区调油企业供应。近期油品升级步伐加速，公司甲乙酮、异辛烷装置满负荷生产，全产全销，部分已超出设计产能。

　　值得一提的是，因国五汽柴油售价高于国四，市场接受程度也限制了油品升级步伐。山东东营一产能超500万吨/年的地炼人士介绍，“我们到年底就可以生产国五标准的汽柴油，也是为了跟随国家的政策导向，但是考虑到综合利润问题以及销路问题，还是会多以生产国四汽柴油为主。”

　　中信证券化工行业分析师认为，随着几大石油公司油品升级提速、范围扩大，利好两类上市公司；主营油品添加剂的上市，以异辛烷、MTBE 为主；以及普通柴油升级需要增加设备和催化剂需求，如齐翔腾达、三聚环保（39.95 -1.06%，咨询）、兰科高新、四川美丰（18.25 +5.61%，咨询）等。

　　齐翔腾达：内生增长、外延扩张，带动盈利大增

　　随着20万吨异辛烷、35万吨MTBE陆续建成投产，齐翔腾达石化产品总产能将超过100万吨；收购齐鲁科力，延伸产业链，未来公司有望持续进行外延式扩张。

　　齐翔腾达从事碳四深加工业务。齐翔腾达主营从事混合碳四深加工业务，公司目前主要产品及年产能包括：甲乙酮14万吨（设计产能，实际产能达19万吨）、丁二烯15万吨、稀土顺丁橡胶5万吨、MTBE6万吨、叔丁醇1.8万吨、高纯异丁烯2.6万吨、顺酐10万吨、异辛烷20万吨。

　　碳四原料供应有保障。齐翔腾达依托于中国石化（7.86 -1.01%，咨询）齐鲁分公司、中国石化青岛炼化。

　　齐鲁石化、青岛炼化每年可分别向公司提供20万吨、60万吨以上的碳四原料。

　　甲乙酮全球龙头，盈利稳定。齐翔腾达目前具备的甲乙酮年产能达到14万吨，占全球名义产能比例达9.0%，产品实际市场占有率在16%左右，未来公司将新增4万吨甲乙酮产能，实际有效产能可达到23万吨，处于全球龙头地位。

　　项目投产带来公司内生增长。公司目前有较多的在建项目，包括4万吨甲乙酮项目、低碳烷烃脱氢项目、煤制气项目等。以上项目建成将带来公司内生式业绩的不断增长。我们认为公司未来将进一步延伸产业链，发展下游产品的深加工业务。

　　期待外延式并购完成。齐翔腾达拟通过增发及支付现金收购齐鲁科力99%股权，收购完成后将增厚公司净利润19%。我们预计该收购有望在年内完成。公司年报指出要借助资本市场平台拓展经营规模，向资本外延扩张战略转移。我们认为未来公司还将进行外延式并购。

　　盈利预测与投资评级。目前公司在建项目较多，全部建成投产后将带来公司产能及业绩的大幅增长，同时外延式收购也将直接增厚公司业绩。我们预计公司2015~2016年EPS分别为0.73、1.30元（按照发行完成后6.01亿股本计算），按照2016年EPS以及24倍PE，我们给予公司31.20元的目标价，维持“增持”评级。

　　不确定性因素。原油价格大幅波动的风险；油气下游需求及上游勘探开发投资变动的风险；客户集中度较高的风险。

　　三聚环保：在手订单大幅上升；维持Key Call买入评级

　　Q115 在手工程订单由19 亿上升至45 亿。

　　我们总结三聚环保煤化工工程业务发展来自三个维度：横向、纵向、工程延伸到运营。三个维度叠加有望使公司保持多年高速增长。订单大幅上升证明公司技术和模式得到认可，14 年公司在手工程订单由3 亿多增长至19.2 亿，主要是新客户签约（横向）；15 年一季度继续大幅上升至45.1 亿元，主要来自费托合成项目的签约（纵向）。

　　帮助焦炭厂彻底转型，由服务钢铁行业变为服务石化行业和生产清洁能源。

　　经过三聚完整改造后，焦炭厂不再生产用于炼铁的冶金焦，转而生产成本更低的用于造气的“化工焦”。化工焦用来气化，可以费托合成制油，也可以给炼厂制氢气。这样三聚彻底改变了焦炭厂的工艺和客户，焦炭厂不再服务钢铁行业，转而服务石化行业，同时大幅提升了焦炭厂盈利能力。