航运整合概念股投资指南 航运整合概念股一览(2)
中国远洋:业绩大幅减亏,2015年有望受益集运板块景气回升
中国远洋 601919
研究机构:银河证券 分析师:范倩蕾,李军,周晔 撰写日期:2015-03-31
1.事件
公司2014年收入升3.94%至643.7亿元,归母净利润3.62亿元,EPS0.04元。扣非后的归母净利润-13.8亿元,减亏58.0亿元。
2.我们的分析与判断
集运业务显著回暖
公司集运业务显著回暖,收入升12.2%至477.4亿元,箱量增8.5%,单箱运价升1.7%。业务毛利率6.72%,其中H214毛利率高达8.71%。盈利显著受益成本控制及油价下降。
集运业务贡献毛利32.1亿元,较去年升36.5亿元。中远集运在收入规模及盈利能力层面,显著超越国内集运同行,亦好于我们的预期。我们预计公司2015年集运业务毛利率将继续小幅回升,受益成本控制及燃油价格下降。
干散业务继续去杠杆,实现减亏
公司干散货业务在2014年延续了去杠杆的进程。通过拆解旧船及退租,公司年末干散自有/租入运力降8.8%/30.3%。干散收入降10.8%至125.6亿元。国际航线TCE运价升8%,沿海降6%。干散货业务毛利率回升5.9个百分点至-5.7%,为业务减亏作出重要贡献。我们预计公司2015年将继续降低干散业务的市场风险敞口。
集装箱码头、租赁业务维持稳定
公司集装箱码头业务收入升12.2%至32.3亿元,其中珠三角及海外码头投资贡献了显著的收入增长;业务毛利率略升2.6个百分点至35.4%。集装箱租赁收入升1.6%至21.7亿元,毛利率降至40%。
3.投资建议
我们调整公司2015-16年的EPS预测至0.10/0.13元。我们维持公司的“推荐”评级,因1)我们看好集运子行业在2015年-2016年的盈利回升;2)公司正在逐步减小干散货业务的市场敞口,未来与淡水河谷的合作项目落实将为干散货板块贡献稳定的盈利;3)我们对公司在国企改革框架下的业务革新和集运业务的电商化开拓前景乐观;4)公司作为全球化的物流运营商,有望受益“一带一路”框架下的海外投资增长。
4.风险提示
宏观经济周期进一步下行带来运价持续低迷。
中海集运:行业盈利继续好转将逐步兑现
中海集运 601866
研究机构:长江证券 分析师:韩轶超 撰写日期:2015-03-30
报告要点
事件描述
中海集运发布2014年年报,实现收入同比上升5.51%至362.33亿,毛利率同比上升9.22个百分点至3.74%,归属于母公司股东的净利润10.61亿,对应EPS为0.09元,上年EPS-0.23元。
事件评论
全年主业略有盈利。全年来看,剔除出售股权带来的10亿投资收益和拆船补贴7770万,公司扣非后净利润0.53亿,即2014年主业略有盈利。
同比来看,公司在船队规模扩张的带动下收入同比增加了5.51%,而全年CST380船用燃油均价同比下降7.7%至565美元/吨,帮助公司全年实现的毛利同比增加了32亿,是扭亏的核心因素。其他方面,投资收益增加了7亿和营业外收支净额增加1.16亿,也贡献了部分业绩增量。
首次出现Q4利润超旺季。单4季度来看,公司上市以来第二次出现了4季度淡季盈利的局面(上一次是2010年),同时首次出现了4季度盈利超过3季度的罕见局面。核心原因在于,4季度SCFI指数环比持平(过去3年集运运价指数4季度平均环比会下跌10%),而同时船用燃油价格又大幅回落,最终4季度实现毛利率9.01%,环比上升3.38个百分点,同比大幅提升19.45个百分点。纵观2014年的4个季度,主业盈利逐季改善,1-4季度扣非后净利分别为-1.6亿、-3.2亿、2亿和3.4亿。
欧线量价齐升贡献主要收入增量。2014年公司总运力同比增长19%,全年完成箱运量同比下降1.2%,集装箱运输业务收入同比上升4.7%。反映即期市场运价的SCFI指数2014年同比基本持平,这与公司外贸航线平均运费同比小幅上升1.1%基本一致,公司由于还经营了具有壁垒性质的内贸航线(平均运费同比上升3.3%),因此总运费水平表现优于市场整体水平。核心的3大航线来看:太平洋(咨询 买卖)航线量价双降,欧地航线量价齐升,内贸航线运价温和上升,货量下跌一成。
行业盈利继续好转将逐步兑现。考虑到:1)美国经济复苏强劲且欧洲推出QE,2)去年以来坚挺的美线运价为2015年年度运价谈判提供了坚实基础,3)油价较低导致马士基必须更多依靠航运业务提供利润,我们判断2015年行业发生恶性价格战的可能性不高。综合以上因素叠加油价下跌的利好,集运业盈利继续好转正在逐步兑现,我们预计中海集运2015和2016年EPS分别为0.18元和0.13元,维持“推荐”评级。
让更多人知道事件的真相,把本文分享给好友:更多"航运整合概念股投资指南 航运整合概念股一览(2)"...的相关新闻
每日财股
![财股网](/cgimg/jrdgb.gif)
- 每日财股:风神股份(600469)
投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]