一只具可观上升潜力物流港股

    港股后市不容乐观，故此选股原则继续以防守性为主要考量，并见具盈利基础股份值得留意，ESR (1821.HK) 是其中之一。集团是由新经济驱动的亚太地区最大不动产管理公司，以及全球第三大上市地产投资管理公司，总资产管理规模达1,490亿美元。

    溢利金额创出新高

    集团打造全面一体化的开发及投资管理平台，足迹遍布亚太地区主要市场，包括中国、日本、韩国、澳大利亚、新加坡、印度、新西兰及东南亚 (占亚太地区生产总值95%以上)，亦正不断扩大在欧洲及美国的业务覆盖。于去年9月23日收市后发布的2022财政年度之中期报告显示，截至2022年6月底股东应占溢利约3.81亿美元，较2021年同期溢利约2.14亿元，增长77.90%，为最近四年 (2019至2022年) 首两季溢利表现最好；而实际溢利金额亦是期内最高，反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情，集团渐见走出疫情带来的负面影响。

    市帐率看现价定位

    截至去年6月底资产净值约82.98亿元，而截至6月底已发行股数约44.64亿股，计出每股净值折合为14.5871港元，相对12.54元，市账率为0.85倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考截至2019至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市帐率为1.13至2.20倍，平均值为1.66倍，高于现时，反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为14.5871元，计出每股合理值为24.20元，潜在升幅可观。

    市盈率计算合理值

    而截至去年6月底倒数的12个月之股东应占溢利约5.16亿元，相对截至去年6月底的加权平均股数约44.70亿股，每股盈利为0.9060港元，对比12.54元之市盈率为13.84倍，参考上述四个时段之每期最低市盈率为14.76至25.53倍，平均值为20.72倍，高于现时的13.84倍，同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为0.9060元，计出每股合理值为18.70元。综合上述两种分析，每股合理值为18.70至24.20元，平均值为21.45元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅。

    去年2月4日高见27.50元 (为2022年最高价)，之后不断反覆向下。考虑到处于2019年11月1日上市以来的低水平，距今历时为三年零四个月，反映现价进场风险不大。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于12.00元或以下买入；保守者则可于10.66元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为18.00至20.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。

    作者：聂振邦