加入收藏 设财股网为首页 网站地图 财股网导航 财股网客服
首页
到目前为止,人们看到金融领域的调控,基本上都是针对间接融资的,譬如提高银行准备金率、上调银行存贷款利率等等。而直接融资不但未受到调控,相反还在快速发展。无疑,还是不利于收缩流动性的。
从前年的下半年开始,中国宏观经济政策的走向就出现了微调,从原先的极度宽松向收紧演变。到了2010年,这种微调已经变调为将“适度宽松”的货币政策改为“稳健”的货币政策。而进入2011年,人们更是感受到了调控的巨大压力。
现有调控仅针对间接融资
不过,到目前为止,人们看到金融领域的调控,基本上都是针对间接融资的。譬如提高银行准备金率、对银行的贷款规模进行“窗口指导”、上调银行存贷款利率等等,其客观效果无非是压缩银行的贷款能力和限制其贷款的发放,以达到回收流动性的调控目标。去年,银行新增贷款7.9万亿元,这已经比2009年少增了1.6万亿元,而根据有关媒体的报道,今年的新增贷款规模将同比再减少10%,也就是可能只有7.1万亿元左右,收缩的强度应该说是很大的。然而,相对于间接融资所受到的调控,直接融资却似乎不受任何影响。
流动性宽裕与直接融资有关
在2010年,尽管股市低迷,全年下跌了14%以上,在世界各主要国家和地区排名倒数第二。但是通过资本市场所进行的直接融资却高潮迭起,股票方面通过IPO形式融资超过4000亿元,通过增发及配股等形式,融资5000多亿元,两者加起来近万亿元。另外,企业也以发行债券等形式,又融资3万多亿元。去年,所有直接融资加起来,规模超过4万亿元,相当于新增贷款规模的近半,达到了历史最高水平。且无论是同比还是环比,增速都是历史最高的。
有人评价,去年信贷实际上一直是比较紧的,特别是下半年,要从银行拿到新增信贷十分困难,但是企业似乎并不是很缺钱,其中一个重要原因就是直接融资发展比较快,通过发行股票与债券,以及发行信托产品等,企业筹集到了不少资金。反过来说,流动性宽裕以及大宗商品价格上涨乃至社会上的“泛资产化”现象,应该说也或多或少与之有一定关系。
投资者利益需要保护
在这里,一个不容忽视的问题是,如果我们调控的目的就是为了抑制流动性,那么调控的对象就不能只是间接融资,也应该包括直接融资,如果用一个比较准确的词来描述的话,应该是控制“社会融资”的规模。但是,在实际执行过程中,却是间接融资成为调控的重点,而直接融资不但未受得调控,相反还在快速发展。无疑,这种状况不能认为是正常的。
去年的股票融资规模近万亿元,其中大型银行进行的融资与再融资就高达近4000亿元,这些资金到位以后,充实了银行的资本金,增强了它们的放贷能力。对于银行来说,这当然是好事。但是如果从调控的角度来说,究竟是有利于还是不利于收缩流动性呢?再有,去年新股发行密度很高,而且几乎所有的企业都实现了超募,有的超募好多倍。几千亿元的资金被配置在短期内没有具体需求的地方,这自然会导致局部的流动性过剩,同时也对调控的基础构成了冲击。
有人提到,之所以现在对间接融资管得很紧,主要是因为银行怕出风险,而直接融资的风险是投资者自己承担的,与银行没有太多的关系。相反企业通过直接融资拿到钱,应该说对银行也有好处,至少会降低这些企业的还贷风险。情况如果真是这样的话,那是很可怕的。
银行的利益要保护,难道投资者的利益就不需要保护吗?在风险面前,将投资者推到前面,银行躲在后面,这不应该是监管层的思路,更不应该是他们的行为逻辑。
现在,对于资本市场上新股发行太多,发行价又太高之类的问题,人们议论很多,但大都是从股市的角度出发的。其实,还应该从调控的大背景出发来研究直接融资的问题。不管怎么说,直接融资不应该是被调控遗忘,它的发展必须符合调控的大目标。
上一篇:五新股面临新股破发潮考验
下一篇:5新股4跌1涨 天晟新材“发红包”
投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]