农发种业：马铃薯主粮化可行且有必要 强烈推荐

    事件描述

    1月6日,中国农业科学院、国家食物与营养咨询委员会、中国种子协会在京举办马铃薯主粮化发展战略研讨会。

    事件评论

    会议倡导马铃薯主粮化。会议认为马铃薯主粮化是必然选择。主要是基于:1、开辟保障国家粮食安全的新途径;2、改善膳食结构,增强人民体质;3、缓解资源环境压力,实现农业可持续发展。总体上,我们认为,马铃薯主粮化可行且有必要。

    马铃薯主粮化将有效改善该产业“大而弱”的现状,为国家粮食安全提供新保障。截至2012年,中国马铃薯种植面积7815万亩,总产量8154万吨,位居世界首位,但中国薯种产量较低、退化严重,据联合国粮农组织报告,中国马铃薯平均单产仅为0.93吨/亩,而欧美发达国家平均单产2.33-2.87吨/亩,差距较大。我们认为,马铃薯主粮化将促使国家加大对马铃薯种的研发投入与政策支持,提升马铃薯的单产水平(农业部副部长表示将把单产提高到2吨以上),推动马铃薯种植面积增长(农业部副部长表示未来种植面积有望增至2亿亩),为国家粮食安全提供新保障。

    马铃薯主粮化对农发种业形成长期利好。农发种业子公司广西格霖(控股51%)是广西地区最大的马铃薯脱毒种薯企业,可年产马铃薯脱毒苗500万株,此外,广西格霖去年12月收购拓普瑞种业90%股权,马铃薯育种、制种能力得到进一步增强。2013年农发种业马铃薯种收入4624万元,占比1.83%,毛利2699,占比14.76%,毛利率58.36%。未来农发种业的马铃薯种将持续受益于广西冬闲田的有效转化,以及在马铃薯主粮化趋势下种植面积快速增长、政策扶持等。

    重申农发种业的“强烈推荐”评级。我们认为农发种业不仅仅是种业兼并重组时代的受益者,也是土地流转下的大农业时代的受益者,还是国企改革背景下的先行者。预计公司14~15年EPS分别为0.16元、0.20元(暂不考虑定增带来股本变化及河南颖泰对公司产生业绩的增厚);给予公司“强烈推荐”。

    风险提示:(1)现阶段行业兼并重组呈现加速之势,不排除企业外延竞争导致公司收购作价过高;(2)公司农资一体化平台构建速度不达预期。（长江证券）