天奇股份：厚积薄发展宏图 买入

    事件:天奇股份公告变更上次增发募集资金1.3 亿元投向公司工业4.0 战略项目 – 远程数据采集决策平台及职能装备成套系统研发及产业化项目,主要为汽车行业提供工业4.0 数据采集决策与智能输送成套解决方案,预计建设周期为2年,达产后年均收入4.7 亿元,年均利润6650 万元。

    投资要点.

    工业4.0 战略徐徐展开,厚积薄发展宏图:公司工业4.0 是公司未来两大新兴战略方向之一,前期与Swisslog、中元国际等公司合作强势切入智能物流仓储装备,已经在电商、冷链、军工等新兴市场打开局面,此次规划切入汽车工厂信息化和智能输送领域,是公司4.0 战略的第二步,未来公司将形成工厂智能化(前端)+物流仓储自动化(后端)+远程决策(云端)的全体系工业4.0 解决方案。我们继续将天奇作为工业4.0 板块的首推标的之一;l 掌握核心技术,搭建汽车智能生产云服务平台:天奇股份作为国内汽车自动化输送线的第一品牌,长时间积累了大量国内优质汽车企业客户,为汽车行业工业4.0 战略的实施打下了坚固的用户基础。此次项目的子产品包括50套远程诊断维护系统、1 万米智能输送线、1500 米CPC 输送线、2000 米智能柔性装配输送线、120 套智能柔性转载系统等。未来公司工业4.0 模块化产品可进一步向航空、冶金等行业延伸;l 工业4.0+汽车后市场+互联网三重风口,继续强烈推荐:我们自上而下看好汽车回收拆解和工业4.0 两大具备千亿级别潜力的新兴市场,公司未来有望成为市场爆发的较大受益者,成长空间巨大。我们认为公司未来战略将围绕“一个基点,两大新兴产业”:1)汽车物流自动化装备订单饱满,风电业务积极调整客户结构,主业盈利能力迅速回升;2)两大新兴产业:沿着汽车产业链向回收拆解延伸,沿着自动化产业链向汽车生产线4.0 和物流仓储自动化拓展。我们判断,两大新兴产业的潜在市场空间均达到千亿元级别,并且正处于爆发的临界点,公司的布局深度堪称国内一流,未来2-3 年有望拉动公司进入年均增长60%以上的新一轮高速成长期。

    财务与估值.

    我们维持对公司2014-2016 年每股收益分别为0.30、0.58、0.85 元的预测,参考可比公司2015 年估值42 倍市盈率,考虑到公司未来2-3 年是新兴产业放量的加速成长期,年均增速超过60%,我们给予20%溢价,2015 年50倍市盈率,对应目标价29.00 元,维持公司买入评级。

    风险提示.

    投入项目建设低于预期风险。（东方证券）