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新浪财经讯 北京时间2月16日消息,当美元成为王者,新兴市场总是最容易受到伤害。在上世纪80-90年代,美元大幅升值引发拉丁美洲和亚洲发生货币危机。本轮美元牛市到目前为止至少已经造成俄罗斯的“卢布危机”,尽管油价大跌和西方制裁可能是更重要的触发因素。我们可以预料,还会有其他一些新兴市场经济体在本轮美元牛市中受创。
瑞士信贷(Credit Suisse)指出:“当美联储近10年来首次开始加息,必然会在全球固定收益市场(即债券市场)造成一些动荡。”
虽然动荡将以何种形式发生仍不明确,瑞信认为最近的历史可以提供一些线索。当前联储主席伯南克在2013年5月暗示缩减量化宽松(QE)规模时,投资者第一反应就是将资金撤出新兴市场债券。
瑞信认为美国加息可能引发类似的市场反应,同时资金将大规模流入以美元计价的固定收益产品。不过瑞信分析师指出,由于美国利率依然相对较低,而且联储加息已经被广泛预期,市场反应可能会较为有序,而非造成整个新兴市场债券崩溃。
哪些新兴市场国家的债券最容易遭到抛售呢?
瑞信认为,外国投资者持有当地债券比重较高的国家更容易遭受大规模资本流出的冲击,其中外国个人投资者持有比重越高,市场越脆弱,因为个人投资者往往会在第一个危险信号出现时快速离场。此外,那些金融危机以来外资流入规模越高的国家越容易受到冲击。
根据瑞信的分析,最容易受到美元升值和美国利率上升冲击的新兴市场是匈牙利、马来西亚和南非,外国投资者所持本币债务占GDP比重分别为14.6%、14.0%和12.8%,2009年年中以来债市外资流入分别占GDP的6.2%、20.1%和12.6%。
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