两低一高时代到来 量化宽松为新危机蓄势(2)

　　　在我看来，在以下三个条件不变化的情况下，目前弱美元的可控有序的状态还是可期的。这三个条件是：一是新兴市场国家继续忍受通胀（不愿意全局性的主动紧缩）；二是欧洲债务危机绵绵无期（欧元无法持续强势，美元就垮不了）；三是石油价格不失控（油价失控有可能导致美联储提前收紧流动性）。

　　　鉴于此，我斗胆做个中长期预测（短期预测是不敢做的，因为十有八九是错的）：全球经济进入相当长的“低增长、低利率（相对于通胀的实际利率水平）、高通胀”时代，并为新的一轮危机（货币危机）累积势能。

　　　天下没有不散的宴席。

　　　即便油价不失控，新兴市场资产通胀演变成物价通胀，成本上推和货币升值最终将通过国际贸易抬高发达国家的通胀水平（只是盛宴的时间长短问题）。

　　　美联储收紧流动性，并抬高市场加息预期，导致美元升值和资金从新兴市场回流，刺破泡沫，而终结资产大通胀的盛宴。

　　　这个时点会在哪里呢？核心国家的中央银行有魄力在“盛宴结束之前撤掉酒杯”吗？

　　　这是后危机时代待解的一个谜。

　　　迄今为止，QE起到的明确效果很直接——托住楼市。现在美国按揭市场的资金几乎全靠政府供给（96.5%），美联储如果不能不断收购“两房”的债券（印钱），或提供钱给政府，让政府无限量购买“两房”的优先股，美国楼市怎么办？美国金融大厦的底层结构或比次债危机爆发时还要差，而且差得多，所以如果美国爆发新的金融危机，可能会比上次来得更猛烈。有机构测算美国的金融商品新的兑现高峰可能出现在2011年，届时QE不继续怎么办？