万讯自控：2011年净利或降一成，当前估值区间为9.17-10.61元

    深圳万讯自控股份有限公司（300112），主营业务为工业自动化仪器仪表的研发、生产与销售，是经深圳市科技局评审认定的深圳市高新技术企业。公司于2010年8月在深交所创业板上市。

    数据显示，2007年以来公司主营业务收入呈逐年增长。2010年，公司实现主营业务收入1.64亿元，同比增长20.55%。

    净利润方面，数据显示，近年来公司净利润出现持续增长，主要原因是公司加强销售渠道建设，增强市场开拓能力。2010年，公司净利润为0.31亿元，同比增长16.62%。

    毛利率方面，数据显示，近年来公司毛利率呈上升态势，但是2010年之前保持在行业平均水平以下。2010年，公司毛利率为53.61%，同比增长31.54个百分点，主要得益于公司通过扩大销售和技术升级等措施使毛利率实现较大提升。同期行业平均为33.60%。

    营业费用方面，数据显示，近四年公司营业费用率呈上升趋势，且高于行业平均水平。2010年，公司营业费用率为17.65%，同比提高3.30个百分点，同期行业平均为8.04%。

    管理费用方面，数据显示，近四年公司管理费用率保持在10%以上的较高水平。2010年，公司管理费用率为15.17%，同比上升0.86个百分点，主要由于支付境外技术引进生产许可费、加大研发投入，以及厂房租赁费增加；同期行业平均为10.08%。

    财务费用方面，数据显示，公司资金管理比较到位，近年来基本保持财务费用收支盈余。2010年，公司财务费用率为-0.71%，主要原因是外币折算产生汇兑收益以及公司在10 年8 月上市成功募集到的资金产生的利息收入；同期行业平均为0.80%。

    对外投资方面，数据显示，2007年以来公司对外投资占所有者权益比重保持在1%以内，显示其较专注于主业的经营；2010年该比重为0.39%，同期行业平均为6.43%。投资收益方面，近几年公司投资收益占利润总额比重保持在3%以内的较低水平，2010年为2.22%，同期行业平均为8.81%。

    营业外收支方面，数据显示，近年来公司营业外收支净额占利润总额比重有所上升，2010年为2.96%，主要来自财政补助；同期行业平均水平为14.73%。

    销售利润率方面，数据显示，公司销售利润率近年来有所下降，但仍保持高于行业平均值。2010年，公司销售利润率为21.63%，同期行业平均值为16.78%。

    资本结构方面，数据显示，公司资产负债率近年来保持在较低水平，2010年为6.53%，显示其资本安全度较高，上市募集资金加剧了低负债率的趋势。同期，行业平均资产负债率为33.12%。

    存货周转方面，数据显示，近四年公司存货周转率始终低于行业平均水平。2010年，公司存货周转率为2.59次，同期行业平均为2.83次。

    资本回报方面，数据显示，2010年公司净资产收益率大幅下降，主要由于其资产负债率持续大幅走低，而同期销售利润率也出现高位回落。2010年，公司净资产收益率为7.42%，同比下降17.76个百分点，同期行业平均为12.91%。

    流动性方面，数据显示，自2007年以来公司流动比率基本保持在200%以上，高于行业平均水平。2010年，公司流动比率为1292%，主要也是受到成功上市融资的影响；同期行业平均为251%。

    总体上看，由于规模以上工业的建设投资增长放缓，涉及工业仪器仪表产品的市场需求有所回落。另外，高通货膨胀推升原材料等价格上涨，公司的产品成本也有所上升，对公司经营带来一定的影响。

    三季度报显示，2011年1—9月份公司实现营业收入1.27亿元；实现归属于上市公司股东净利润0.17亿元，每股收益0.16元。

    使用英策咨询上市公司财务模型对万讯自控2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为1.72亿元，同比增长4.63%；全年实现净利润0.28亿元，同比下降9.65%。按公司目前发行股数1.07亿股计算，预计2011年其全年每股收益为0.26元（2010年EPS为0.9元），年末每股净资产为4.02元（2010年为3.86元）。

    2月20日，公司股价报收10.20元，涨幅1.19%。英策估值网依照收盘时公司平均市盈率35.26倍的市场估值水平计算，其每股价值为9.17元；依照市净率2.61倍的市场估值水平计算，其每股价值为10.61元，当前股价处于该估值区间之内。

    从技术面上看，该股于2010年8月上市以来走出震荡下跌走势，2012年01月06日最低探8.38元，之后随大盘展开反弹，但是低位买盘明显不足；目前股价受制于60日均线以及10元一带的阻力线，若要向上突破尚需量能配合。