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财报综述:获 利能力提升,积极对外融资。1)2Q14 受益元器件行业供需结构好转,行业整体毛利率环比提升1 个百分点;而费用率降低带动净利率环比提升0.8 个百分点。2)单季ROE 环比提升,由净利率和杠杆率提升贡献;单季存货/应收占比下降,而应付占比仍处高位。3)在行业高景气度持续的预期下,企业倾向于使用较为激进的财务方式积极融资,造成杠杆率持续高企,我们认为这是行业基本面持续向好的表现,企业对行业快速发展有信心,但同时需警惕应付和负债占比提升带来的资金压力。 细分行业:周期优于成长,子领域分化显著。1)虽2Q14 成长股营收增速远高于周期股,但净利增速持平;周期股表现为营收增速低于净利增速,而成长股恰恰相反,表明行业仍处于周期底部反转之际。 2)周期股主要由半导体产业构成,2Q14 优异表现来源于PC 需求回暖、手机增量过临界点、阶段性产能供不应求;3)成长股主要由智能手机产业链构成,行业进入中后期价格压力增大以及国内运营商降补贴使得供应链2Q14 压力较大;4)安防整体增速依旧较高,但分化明显,海康积极转型行业应用,而大华正承受毛利下滑的压力;5)LED 行业在高景气下利润弹性较大。 业绩展望:基本面持续向好,继续看好行业前景。已披露三季报预估的上市公司中,前三季度净利润同比持平或上升的公司占比约74%,其中同比增长40%以上的公司有20 家,预告表明行业基本面依然向上。细分子行业:1)智能终端产业链受益4G 和新品推出,3Q 有望环比增长,4Q 迎来出货高峰;2)半导体受益终端放量,同时新增产能短期难以释放,我们预计高景气度将持续到2015 年;3)安防重点关注海康行业应用和互联网产品的推进,以及大华应对盈利压力的改变;4)LED 高景气持续,性价比提升至家居照明将接棒商用照明,推动行业进入更广阔空间。 投资建议:看好红九月行情,白马+高Beta 兼备。我们看好电子行业的红九月行情。推荐逻辑:1)中报预期已经明确,龙头公司保持良好增长;2)iPhone6 发布渐行渐近,预期逐渐明确; 3)运营商补贴下降的负面预期已经消化;4)3Q 行业景气度逐月攀升。 推荐白马品种:欧菲光/海康威视/顺络电子,以及高Beta 品种:胜利精密/银河电子/振华科技/欣旺达/飞乐音响。 风险提示:经济前景不明,终端需求萎靡;国内资金紧张,企业融资成本过高;行业景气下行,技术创新周期放缓等。(国泰君安)
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]