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基本面:宏观弱势天气多雨,旺季效应偏弱。 本周全国水泥价格环比上周继续回落,幅度0.19%。价格上涨地区主要在广东珠三角和福建福州,上调20 元;下跌区域主要有南京、合肥和陕西关中地区,幅度10-30 元/吨,另外兰州地区低标号袋装26 日起大幅下调30-40 元/吨。4 月下旬,尽管是上半年水泥需求旺季,但受宏观环境趋弱和频繁雨水天气影响,大部分地区水泥需求增长势头明显放缓,致价格高位更进一步的难度加大甚至出现回落。江浙皖区域为维持价格稳定已制定Q2 限产计划。 本周水泥库存环↓0.04 个百分点至68.2%,虽有下降但幅度很小;全国熟料库存环↓1.9 个百分点至60.0%,东北最为明显;全国粉磨开工率↑2.5个百分点至66.3%,高于去年同期55.9%的水平,东北提升明显。 宏观面:上市房企Q1 业绩放缓,汇丰PMI 持续低于荣枯线。 1、截至24 日,沪深两市共有63 家上市房企披露了一季报及业绩预报,其中有42 家公司业绩同比出现下滑或亏损,房企销售压力进一步凸显。 2、本周公布4 月份 PMI 数据为48.3,尽管环比3 月份增加0.3 个百分点,但是依然连续四个月低于荣枯线 50,旺季经济形势依旧不容乐观。 预期逐步兑现,板块投资热情回落,建议等待。 上周新疆股被热炒,我们做出“配置时点建议等待价格上涨信号出现或者股价再次回落”的警示判断,本周板块回落尤其是新疆股的大跌(青松建设、天山股份跌幅分别为10.46%、7.48%),基本验证了我们的判断。我们进一步认为,随着前期的利好预期逐步兑现,短期或难看到超预期的稳增长措施,叠加地产Q1 业绩的低迷,我们认为板块估值难以出现大的修复。 而从基本面来看,在4 月传统旺季,水泥价格如约回升之后近2 周也出现小幅的回落,雨水天气是一方面原因,但是多少也反映旺季增长动力不足,这点也可通过四川、江浙皖纷纷在Q2 旺季实施限产得到侧面验证。因此综合来看,我们短期继续保持对水泥股的谨慎态度,阶段性触底或者修复信号明显时再做配置。个股上,海螺依然是最优的选择,其次建议关注受益于京津冀一体化拉动,区域机会可能贯穿全年的冀东水泥和金隅股份(近期跌幅相对较大,可继续做博弈波段,当然量价齐升机会需要等待基本面改善的信号)。(长江证券)
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