基础化工:国家审批权下放 盐业改革迈出第一步
事件
4月21日国家发改委网站发布公告,决定废止《食盐专营许可证管理办法》,并自公布之日起执行。
国家审批权下放,盐业改革迈出第一步
中国盐业管理主要法规包括国务院1996年公布的《食盐专营办法》、发改委2003年公布的《食盐价格管理办法》和2006年公布的《食盐专营许可证管理办法》。其中《食盐专营办法》确定了中国盐业实行定点生产、批发和运输的专营制度,《食盐价格管理办法》确定了实行政府统一定价的价格机制,而《食盐专营许可证管理办法》的核心内容是对食盐专营许可证(包括食盐生产许可证、食盐批发许可证、食盐准运证三类)进行管理,明确了国家发改委作为国务院盐业主管机构,负责食盐专营许可证的审批、定制、发放和监督管理工作。目前国家已将食盐专营许可证的管理权相继下放至省级盐业主管机构,发改委发布公告废止《食盐专营许可证管理办法》标志许可证审批权下放最终落定。
我们认为,中国盐业改革由于面临多方利益博弈而一直处于艰难推进之中,此次审批权的下放意味着今后食盐的生产、批发和运输各环节的管理权均完全掌握在地方盐业主管机构即各省盐业公司手中,国家层面的控制力度已大幅削弱,长期来看盐业完全放开的方向不会改变。
垄断格局决定食盐产业链利润主要集中在销售环节
目前国内食盐产业链的经营模式主要是:国家负责分配每年度各省的食盐指标计划,食盐生产由各省政府特许的几家具有定点生产资质的企业按照政府分配的计划进行,食盐销售由各省政府指定的具有批发资质的企业进行,而各省盐业主管机构与各省盐业公司一般都是同一主体,政企合一的机制决定了销售环节被各省盐业公司所垄断,除了销售环节垄断以外,省盐业公司对生产企业的计划指标分配也拥有绝对的话语权。
食盐产业链各个环节的价格都实行政府统一定价,一般来说,食盐生产企业的成本在120~220元/吨,出厂价格在400~500元/吨,销售地区一级批发价在1100~1200元/吨,二级批发价在1500~1600元/吨,终端零售价格在1800~3000元/吨,因此整个产业链主要利润集中在批发销售环节。
全球盐业向市场化、集中化方向发展 .
从全球来看,很多国家盐业实行市场化竞争。日本于1997年废除了盐业专卖制度,目前已实现完全市场化;德国盐业市场也保持着激烈的竞争态势;美国六大盐业公司实行产销一体化,垄断了大部分市场。中国最初实行食盐专营制度的主要动机是防止碘缺乏病,食盐与工业盐最重要的区别也就是增添了加碘这一道工序。但从世界范围来看,并非所有国家都采用这样的手段,国内也不乏关于是否加碘需根据不同区域条件的讨论,因此我们认为中国未来也有逐渐取消盐业专营的可能性。
未来如果盐业放开,800万吨的蓝海市场充满机会 .
国内一年的食用盐消费在800万吨左右,在目前专营的体制下,由于质量由政府管控,而盐业品牌基本以各省当地盐业公司的品牌为主;因此无论是在品种及品牌方面,消费者的选择余地都相对较小,超额利润基本以垄断利润为主。
而未来如果国内盐业专营放开,作为完全市场化竞争的调味品,在品种开发、品牌塑造及渠道营销方面都对盐业企业提出了新的要求。我们认为在新的竞争条件下,除中盐仍具有先发优势外,国内部分盐业领域的优势企业也将获得发展的大好良机。
维持首选受益标的新都化工的“买入”评级,建议同时关注三友化工 .
新都化工已涉足国内食用盐领域多年,并在品牌化方面有先发优势,旗下益盐堂品牌13年销量超过20万吨。去年新建食用氯化钾和海藻碘生产线,目前已经成为全国最大的单体高端食用盐生产基地。我们认为公司在食用盐领域已展现出综合性的竞争能力,随着体制的放开,公司将获得更广阔的发展空间,同时也将有机会通过食用盐的发展逐步切入调味品市场,所以公司是盐业专营放开的首选受益标的,我们维持公司14到16年EPS分别为0.52元、0.73元和0.90元的盈利预测,维持“买入”评级。
同时建议关注三友化工。三友化工下属子公司三友盐化拥有的长芦大清河盐场具有700多年的发展历史,从明清起就是重要的产盐区,具有优质海盐资源。尽管目前公司产品以原盐为主,但部分原盐供给集团公司后,集团公司精盐厂加工的食用海盐,在品种及产品质量方面具有一定的优势,除供给国内外,曾在日韩等地也有出口。我们认为随着盐业管制的放开,集团如希望在食用盐领域做大做强,无论是从资本实力还是吸引人才的角度,三友化工上市公司的平台无疑是最好的选择。而我们认为大清河盐场依靠悠久的品牌历史,如能在品种和渠道方面成功开发,未来具备做大的可能性。我们维持公司14年至16年EPS分别为0.35元、0.47元和0.60元的盈利预测,维持“买入”评级。(光大证券)
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