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结论及投资建议:我们重点推荐:中天科技(600522,股吧)、亨通光电(600487,股吧)和烽火通信(600498,股吧)。我们认为政府和行业巨头积极推进电力光纤入户直接利好中天科技、亨通光电和烽火通信,7 月12 日深度报告中的盈利预测已包含对行业基本面向上修正的预期。目前中天和亨通P/E 估值对应10 年EPS 分别为19 和21 倍,仍在历史低位,建议投资者在行业预期向上修正的趋势中积极增持。
原因及逻辑:
1. 通信设备行业需求疲软和大幅杀价的预期正在减弱。电信中报披露全年资本开支由390 亿元增至440 亿元,且电信和移动都在加紧WLAN 基建铺设。市场对于通信行业需求疲软的担忧正逐渐减轻;我们从行业了解到,无预制棒的光纤厂商成本在60-65 元(目前价格72 元左右);未来2 年内拥有预制棒的企业产能并不能满足行业需求;大幅杀价的预期在减弱,预计10-12 年均价74/67/63 元/芯公里。
2. 电力光纤入户试点范围已从新建未入住小区扩张到新建已入住小区。重庆新沁园小区(新建未入住)和富抱泉小区(新建并入住)试点中,仅用1 根电力光纤集成电话、电视、电线、网络4 条入户线功能,实现电力信息采集和互动,家电远程检测与控制,高速宽带上网和IPTV/IP 电话;据重庆电力介绍,该小区每平米的造价比普通小区只多70 元左右。
3. 上海将成为国家电网与中国电信的战略合作的重要试点区域。3 月17 日上海电力(600021,股吧)和上海电信签署合作协议,7 月2 日中国电信与国家电网签署合作协议,7 月25 日上海市政府与国家电网签署战略合作协议,其中都将入户电力光纤、网络通信和营业厅等物理资源共享作为合作方向之一。电网借助电信牌照,电信获得最终用户和电网的扶持性采购,这将是制度和经济上的双赢格局。(申银万国证券研究所)
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