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公司近况:
公司公告控股股东南车集团确定将公司作为轨道交通装备及其专有技术延伸产业的唯一整合平台,控股股东南车集团力争用5年左右时间,通过资产购并、重组等方式,将其持有的南方汇通股权进行处置,并在取得南方汇通相应资产后,向公司转让取得的货车业务相关资产。
同时公司公告2010年归属于母公司股东的净利润较上年同期增长50%以上。
评论:
1、解决同业竞争,完成上市时承诺。南车集团持有南方汇通42.64%的股份,是南方汇通的控股股东,南方汇通主营业务为铁路货车的制造和修理,与上市公司中国南车构成同业竞争。控股股东南车集团在中国南车上市时即承诺将对其持有的南方汇通股权及相应资产进行重组,南车集团将在取得南方汇通相应资产后3个月内,向中国南车转让上述已取得的货车业务相关资产;
2、对上市公司中国南车影响较小。根据我们测算,2009年南方汇通货车相关业务资产收入占中国南车货车业务收入的比例为9.4%,占中国南车营业收入的比例为1.2%,南方汇通的资产注入对上市公司中国南车的影响较小;
3、公司业绩预增公告符合预期。我们预计公司2010年实现归属母公司净利润27.3亿元,同比增长62.5%,目前市场一致预期是同比增长69.1%,公司公告符合我们和市场的预期。
估值与建议:
当前股价下,中国南车A股2010、2011年PE分别为37.5x、25.4x,H股2010、2011年PE分别为39.9x、26.1x。我们仍维持“审慎推荐”的投资评级,和中国南车H股未来12个月12.6港元的目标价,对应2011年30倍PE。
往前看,轨道交通装备公司股价仍存在上涨动力,股价推动因素包括:1)铁道部十二五规划的正式出台;2)海外高铁项目的推进;3)公司股权激励计划的实施及业绩的释放等。
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投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]