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“现在国家给了私募一个正常发展的机遇,对于一个新兴加转轨的市场来讲,这无异于冬日暖阳。我们希望未来注册制大发展,让优秀的上市公司进来,我们能够陪伴一些好的公司一起长大,从而变成一个‘农民’,从此‘春耕秋收’”。 本期《红周刊》、雪球网与手机腾讯网合作的《投资人物专访》栏目嘉宾余定恒,深圳市翼虎投资的总经理,在从“黑孩”变成“有户口的公民”之后,由衷地感概上半年国家对私募一系列的态度转变。他认为,未来一两年A股市场将出现拐点,要耐心等待属于自己的机会。 以投行的角度审视股票 《红周刊》:请您简介一下个人的从业、投资经历。 余定恒:我算是比较典型的券商派,先在珠海证券做资产管理,后任职于平安证券投行部。回想起来,我经历过四个时代——大户时代、庄股时代、公募时代、全流通时代。 当然我是从券商的角度来观察和理解这个市场,特别是那一段投行经历可以从不同的角度审视公司,单纯做基本面分析,有可能出现方向性的偏差,需要考虑参与各方的利益,如小非、管理层等的价值取向。另外需要找到一个行业中的龙头公司,观察公司本身能否借助资本市场的力量强化原有的竞争优势。 《红周刊》:目前阶段与以往时代相比,操作思路的转变是什么? 余定恒:现在是产业资本获得定价权的全流通时代,定价权在产业资本手中(即公司大股东手上),不在金融资本手上,不在“巴菲特”手上,也不在公募基金手上——不在这些做财务投资和战略投资的人手上。所以要考虑产业资本在公司发展过程中的战略以及运作方向,他们的思路不能忽视。 《红周刊》:现在公司运行的9只产品包含了3只量化产品,简单讲讲量化产品和传统产品的情况吧。 余定恒:量化是弱市或者震荡市里生存的利器。量化里有很多流派,有单边的、有对冲的、有程序化的、有做大数据的、有做选股模型的,而我们走的是多因子阿尔法套利的量化对冲市场中性策略,这种策略一般是风险极低,收益不会很高,我们称之为低风险、中等收益的产品。也即是现货按照一定的行业结构来配置,做空股指期货,没有投机的成分。在新兴市场波动率是放大的,所以就有了阿尔法,而这种特征随着时间的推移和理念的变迁不会长期存在,但只要这个特征还在,我们就有丰厚的回报。 传统产品方面,我们会越来越淡化对宏观、策略、行业的研究,而把关注点聚焦在公司价值上。以后股票越来越多,齐涨共跌的时代过去了,未来就像成熟资本市场一样分化,所以一定要聚焦于公司本身。我们属于传统的价值投资,这是我们安身立命的根本,但市场还处在业绩和估值双杀的过程当中。 《红周刊》:目前业绩和估值双杀的过程到什么阶段了? 余定恒:估值还要分开来看,全市场的估值水平基本见底,哪怕未来业绩更坏,估值也将上行。但业绩还没有见底,而且创业板的估值调整刚刚开始,其业绩调整也是刚开始,所以要分开看。
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]