六月份是一个拐点 A股放一放 关注世界杯(2)

　　A股放一放，关注世界杯

　　最近一周，由于PMI数据的公布，很多学者、官员认为经济已出现企稳反弹趋势，今年最困难的时刻已经过去。受到这个舆论的影响，不少市场人士纷纷预言股市已经探底成功，一轮大行情即将展开，我很不以为然。

　　市场人士认为大行情即将开始，堂皇的理由是是：1，政府的微刺激计划已见成效，5月份制造业PMI达到50.8，创5个月新高，经济下行趋势得到逆转。2，央行持续放松货币，导致市场利率持续下降。3，A股市场估值水平处于历史低点，AH股估值水平严重倒挂，A股对港股折价8.4%，创出8年来新高。这些理由听起来逻辑严谨，无懈可击，但并没有得到市场走势的验证。本周全球股市涨声一片，香港国企指数也上涨0.89%，惟独上证指数下跌0.45%，成交量萎缩30%，大资金持续流出。

　　尽管国内外利好消息不断，但A股市场就是逆势下跌，表面上是投资者不理性，实则具有深刻的背景。有人把这种现象归咎于制度原因或新股发行，显然有点牵强。因为新股发行和制度积弊早就存在，过去能涨，为什么此时下跌？肯定有特殊原因。更有甚者，有人提出房地产见顶，资金必然回流股市，由此会掀起一轮大牛市，我觉得更有点云山雾罩，指鹿为马。在我看来，A股市场目前的下跌具有阶段的合理性，它与周边市场是否上涨没有必然的关系。这轮A股市场走弱的直接动力是什么？

　　房地产的下跌。随着反腐浪潮的深入，尤其是不动产登记制度日益临近，中国贪腐资产的最大聚集地——房地产市场受到剧烈震撼。统计数据显示，房地产市场从去年四季度开始见顶，今年一季度二手房市场开始下跌，进入二季度，一手房也开始逐步下跌。由于房地产市场存在尾盘促销、附赠物品等变相降价手段，实际降价和公开显露之间具有一两个月的时间差，三、四月份房价是暗降，到五月份以后就开始明码标价，大面积降价了。据土地部门统计，全国主要城市五月份土地拍卖价格同比下降34%，根据历史经验，一手房价降幅大约是土地价格降幅的三分之一，可以初步测算，一手房的实际降价幅度将达到11%左右，房地产降价的幅度将在下周披露，届时大家一定会大吃一惊，而房地产市场和股市都会对此做出积极反应（香港市场往往是看数据说话，地产数据如果不佳，港股照样暴跌）。很多人说房地产不会下跌，中国经济不会硬着陆，那就等等看吧。

　　A股市场近期的下跌与市场估值高低与否无关，境外中资股上涨也不表明是什么价值发现、宏观经济好转。宏观经济好不好，稳不稳还需观察，近期市场走弱是一定的。世界杯就要开幕了，与其纠结于股市涨跌，还不如暂时退避一下，品尝一下四年一次的盛宴，等月底市场下来了再介入不迟。■