十大券商中期投资策略:市场蕴含两方面机遇
三季度出现底部概率大
伴随着上周五A股市场的一次报复性反弹,给深度“套牢”的投资者们带来了一丝希望。寻底正在渐入佳境,还是将继续征程?各大机构都在这一颇受关注的问题上直抒己见,认为下半年特别是三季度出现底部的可能性很大。
中金公司的中期投资策略报告标题为《“七上八下”的反弹》,而国泰君安则更为直接地高呼《底!底!底!》。
中金认为,本轮反弹可能发生的时间周期是在7月上旬至8月下旬之间。报告指出,随着通胀见顶和去库存周期进入尾声,A股有望在7月触底。看好从7月上旬到8月下旬市场出现一波反弹。对于进一步紧缩忧虑和经济探底忧虑的下降,以及二季度盈利状况并未出现如市场现在预期的那样大幅下滑,是股市反弹的主要原因。
而“七上八下”的另一层含义则是,由于市场存在各种不确定因素和利空传闻,这轮反弹更可能是在投资者普遍处于一种忐忑纠结的“七上八下”的心态中产生的。因此震荡反弹而非趋势性反转的可能性更大。
国泰君安则表示,2011年下半年是指数寻底的重要时间窗口,并且该底部是未来两年的一个重要底部。报告同时较为悲观地指出,今年下半年向下超预期的因素较多,市场处于寻底筑底阶段,但无论是软着陆还是硬着陆,都将在第三季度有分晓。
招商证券从宏观经济分析认为,受到中美经济三季度叠加回落、制造业产能下半年开始释放、国际博弈角力美元升值、大宗商品价格受抑的概率大等综合因素影响,通胀已是强弩之末,下半年货币政策会逐步放松,三季度末期政策放松概率大。市场将经历经济继续回落(三季度)、通胀和成本压力相应回落、货币政策放松(三季度底)和经济筑底再回升(四季度)等几个过程。
华泰联合证券则从资金面判断,估值接近底部,情绪已到极度悲观。该报告指出,虽然股市精确底部难以测算,但股市底部必然是外围资金不断回流股市形成的,因此极端底部值可以从资金回流的角度进行测算。外围资金回流主要来自于产业资本增持、债市资金、储蓄资金的流入,根据A股市场在2005年11月(资金供求极端恶化)和2008年10月(经济极端恶化)形成的两个极值标准来看,目前逐步进入底部区域。
此外,国金证券认为下半年市场将呈现“先抑后扬”格局,随着经济的见底,盈利预期以及估值水平都将得以提升,从而推动市场上行。平安证券则判断,2011年全年的市场运行轨迹将为“U”形而非“L”形,三季度为“政策预期改善——市场企稳回升”;四季度为“经济预期改善——市场趋势上行”。
A股市场机遇蕴含着两方面
算上今天,还有三个交易日,上半年行情就收官了。短线的反弹并没有消除机构投资者对中期趋势的忧虑,其主要担心政策底未实现以及大、小盘股股价结构分化依旧严重可能带来的局部风险……
针对当前行情的出现,“扬子投资大学”专家团队成员纷纷发表观点,他们表示,货币政策目前处于观察期,中期趋势依然不明朗。
上投摩根基金表示,近日,由于受中央采取紧缩货币政策的影响,各资金利率指标全线上涨。就目前来看短期内市场资金利率高位运行的趋势将不会有根本性改变,我们也不应该把此次央票停发看作是政府放松政策的信号。但结合股市来看,有市场分析认为,近几年来,银行间市场和股市运行的周期多次呈现负相关关系。09年以来,市场的阶段性底部都往往对应着资金利率的高点。所以,只要未来资金利率不再创出新高,A股市场或能迎来阶段性的底部。对此次反弹的高度,我们还必须考虑到目前资金面紧张的状况还不会在短期内得到缓解,所以盘面不会就此一飞冲天,近期震荡的主基调可能还不会改变。中报披露在即,预期产销两旺的食品饮料行业,受惠于国家政策的新兴产业,及有大比例分红预期的个股值得关注。
“本轮中小板领跌的股票,虽然先行见底,但是鉴于它们估值偏高,因此对于这类股票我们更倾向于把握其中的交易性机会。”掌管长盛同德这样的大型规模基金,邓永明更青睐在中大盘股票中寻找估值机会,尤其是那些流动性好,代表未来资金流入方向的企业。
信诚基金股票投资副总监、信诚精萃成长基金经理刘浩表示,近期来看,市场仍然存在着很多风险点,如企业去库存化的持续、中短期内通胀预期加强、房价的坚挺等,而经济的基本面反映在上市公司基本面上,就是企业的盈利能力的下降,这种情况在三季度还将延续。因此,市场将在三季度进入震荡筑底阶段。刘浩表示,从目前来看,A股市场正蕴含着两方面机遇。一方面是在经济发展和结构转型所带来的投资方向上的新机遇;另一方面,股市在经过前期震荡调整后,目前整体估值已处于底位区域,未来将迎来反弹机遇。而信诚新机遇基金将从宏观经济、政策制度、行业的发展与变革三方面对“新机遇”进行深入挖掘,力求前瞻性地把握中国经济发展和结构转型所带来的投资机遇。
三因素看后市空间
隔夜外围市场普遍走低,我国A股市场延续上周反弹走势,小幅高开震荡。早盘期间多数板块有上攻表现,尤其是十点钟左右创业板中小板等概念股继续反弹势头,带动市场人气。早盘期间机械、煤炭、仪器仪表等板块表现活跃,不过银行、券商、钢铁、石油等板块表现比较低迷,拖累股指窄幅震荡。午后股指震荡幅度有所加大,但并未改变市场反弹势头。截止收盘,上证指数报2758.23点,上涨0.44%,成交1171亿;深证成指报12026.29点,上涨0.25%,成交9095.1亿。两市共有1859家个股出现上涨。
一宏观面及技术形态分析
中国国务院总理温家宝在6月23日的英国《金融时报》上发表署名文章指出,中国已将限制价格上涨作为宏观经济调控的首要任务,并推出了一套有针对性的政策。这些政策已经奏效。从2010年1月以来,银行准备金率和基准存贷款利率分别上调了12次和4次。货币和信贷供应因此恢复到了正常水平。
点评:面对国内物价水平的持续走高,总理和副总理先后表态国内经济发展和通胀压力在可控范围内,稳定投资者情绪。大大增加了投资者对于6月份通胀压力见顶的信心,股市四连阳放量反弹。通胀压力高企央行提准而非加息、暂停央票发行以及总理发表署名文章的提振下放量反弹,确立了后市继续反弹的势头。重要节日前夕,管理层释放维稳信号市场借机反弹,目前看市场反弹势头仍会有所延续。
二后市展望
昨日两市股指继续呈现震荡反弹的走势,不过反弹势头有所趋缓。延续近期反弹势头,今日股指重心继续上移,上证综指呈现五连阳走势。深圳成指反弹势头受到60天均线压制,全天未能成功突破。不过两市成交量仍然保持温和放出势头,短期反弹势头仍有延的迹象。今天盘中虽然权重板块有走弱趋势,但是创业板中小盘股仍是反弹活跃的主力军,全天保持高位震荡。我们认为从上周开始股指已经走出五连阳的走势,放量上攻突破四月以来的下降通道的上轨上攻意愿强烈,今日市场虽有所震荡仍,但仍然保持在高位,盘中下跌并未引起恐慌性抛压出现,短线股指仍有反弹空间。股指经过连续反弹短期有超买迹象震荡在所难免,投资者无需恐慌。目前市场走势与去年九月末十月初的走势有些类似,市场能不能走出如此强劲的反弹呢?
有三点值得关注,首先反弹势头能否延续主要看市场成交量能否有持续放出,其次上轮反弹是有色煤炭板块带动,本轮反弹如要延续需要保障房概念股及上下游板块持续走强活跃其他的龙头品种持续走强。另外6月份CPI或创年内新高,同样也值得投资者关注。
市场底+政策底+技术底=易涨难跌
周一沪深股指维持相对强势,收出连续的第5根小阳线。沪指再创反弹新高2769点,回调在前收盘获支撑,收涨0.44%,成交1171亿元,较上周五萎缩19%;深成指再度冲击60日线遇阻,在年线附近止跌,收盘微涨0.25%,成交909.5亿元,较上周五萎缩10%;中小板指和创业板指突破5月下旬-6月中旬的平台,分别上涨1.27%和1.39%。
1、消息面多空参半。利好消息主要是,温家宝总理周一表示,通胀应可以控制在5%以下,中国经济今年应该能够取得不低于8%的增长,至此中央高层最近一周连续表态,政府有能力调控物价,给投资者一剂剂强心针;近期社保基金、保险资金、公募、私募基金均进行了加仓,显示机构纷纷看好后市,大胆投入真金白银。利空消息主要是,本周将有30只股票的限售股份步入解禁,合计解禁数量为53.57亿股,解禁市值约为530亿元,较前一周环比大幅上涨62.79%,产业资金套现压力不减;继去年三大行1667亿元股本融资之后,四大行今年将再次募集资金2000亿元;美债务危机再度陷入迷局,美国财长盖特纳表示,美国经济在今年上半年“严重走缓”,增幅可能仅有2%等。
2、从技术面来看,周一沪深股指强势收出连续的第5根小阳线,沪指逼近年线,深成指表现稍强,已经连续两个交易日站稳在年线之上,不过面临60日线和半年线的强阻力。近期股指五连阳上涨,上攻动能得到较充分的释放,而且,周一股指虽创出新高,但距离上周五的高点非常接近,显示多头无力大幅推高股指,短线面临一定的调整压力。从时间周期来看,周二是甲子周期的转折日,面临一定的转折机会。结合周一盘中表现来看,估计震荡整固的可能比较大。周一沪指继续牢牢站在生命线之上,未来3个交易日的生命线依次位于2743、2755、2707点,其中周三是2755点是近期的次高点所在,提示短线可能有一定的震荡。不过未来生命线的低点位于2684点,提示短线调整空间不大。
3、从盘面看,中小板、创业板维持反弹强势,沪市强于深市主板。沪市有14家股票涨停,只有中材国际一只股票跌幅超过5%,下跌5.81%。深市个股表现比较稳定,大涨大跌的股票都较少,闽福发、中航动控涨停,跌幅最大的山推股份下跌3.18%、西藏发展下跌3.57%。航天军工、农林牧渔单边放量上扬,领涨大盘,中船股份、四创电子、中航动控、二重重装、新五丰、冠农股份、福成五丰等多只个股涨停。猪肉价格创历史新高,预计下半年供需关系无法改变,新五丰、福成五丰等继续看好。我国航母下水的信息较多,航天军工板块想象空间广阔,后市将维持强势。
4、操作策略:新增A股开户数和新增基金开户数经过连续三周的下降后,上周出现明显反弹,其中新增A股开户数增长52.4%,新增基金开户数增长33.3%,显示市场情绪开始好转。市场底、政策底、技术底相继出现,大盘已经进入一个易涨难跌的局面。操作上建议以持股为主,仓位控制在50%以上,建议空仓或者轻仓的客户抓住每次盘中调整的机会,关注保障房、海水淡化等板块。
光大证券:新一轮牛市有望开启
目前看多后市的观点并不鲜见,甚至较为一致。但更多纠结于估值等老生常谈,而且对上涨空间的判断也较为谨慎。通过一系列反映投资者情绪与预期的量化指标表明,现在是投资者情绪最悲观,对未来宏观经济预期最差的时刻,也是买入的黄金机会。
基于这一逻辑,对后市的观点就不能仅限于见底反弹,更大的可能性是,现在就是新一轮牛市的起点。目前,多数宏观经济学家都不会否认我们已经身处本轮经济周期末端的事实,新一轮经济周期将在预期中的经济增长减速后展开。
据反映投资者对市场看多看空情绪的指标并从过去三年的经验来看,一个月之内市场至少见到中期的底部,而更大的概率是,这一底部的级别会更高,与2008年市场底部级别一致。可见的是,目前达到的最低点在0.65左右,远低于2008年最低的0.85左右。情绪在此位置的成功见底,不仅意味着阶段性底部的确立,更可能意味着更大级别行情的底部确立,这种级别至少跟2008年的1664点是相同的,新一轮牛市或许就此开启。
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