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新华医疗(600587):构建三大业务平台 医疗器械和服务是发展重点
以医院感控设备积累的口碑与渠道突破医院市场,同时快速扩张产品线。未来感控设备、诊断试剂、血透中心、骨科耗材将成为公司医疗器械板块的核心增长点。
医疗服务:打造医院管理集团,疏通下游产业链。司目前旗下6家医院,未来将逐步实现改制并表,成为公司新的利润增长点,未来公司仍将积极需求医疗服务领域的扩张机会。同时布局医院也将带动公司上游医疗器械业务的发展,疏通上下游产业链。
制药装备:产品升级+规模优势抵御周期。公司借助新版GMP 认证东风,实现了制药装备业务的快速发展,目前公司基本已经实现产品线的全覆盖。未来公司将借助粉液双腔软袋生产线、单抗制药装备等升级产品进一步提升市场份额,同时将单产品升级为制药工程设计,提升整体业务附加值。产品升级+规模优势仍将推动制药装备业务的稳定增长。
建议
我们维持原有盈利预测,预计2014 年和2015 年EPS 分别为1.71和2.46(不考虑增发摊薄),同比增长分别为47%和44%,对应2014 年、2015 年P/E 分别为37X 和25X。
新华医疗具有国内领先的品牌影响力和销售渠道,借助大股东资金优势和行业整合趋势积极推动主业转型,由制药装备向空间更为广阔的医疗器械和医疗服务扩张。目前支持公司持续扩张的基本因素未变,在百亿市值的基础上,未来公司有望延续过去高速增长的辉煌,维持“推荐”评级。中金公司
黑牛食品(002387):发展战略有望乐观 静观未来可喜变化
(一)发展战略值得期待
公司现阶段主要产品为豆奶粉和液态奶,二者的收入占比目前仍高达七成以上,其中液态奶2013年占总收入比重达到41.32%,我们认为未来将继续提高。公司未来将以大健康饮品为主线,结合快消品特点,依据消费诉求加强新品研发和推广,完善产品结构升级。未来公司将在渠道提升的同时,加强以年轻人群为代表的新消费群体开发,扩大产品消费覆盖面,使产品消费诉求逐渐由节日送礼到日常饮用转变,突破消费习惯瓶颈。我们认为,这将有望成为未来业绩新增长点。另外公司一直致力于主业,但不排除相关产业多元化,有好的目标会考虑通过收购扩展新领域。未来请投资者持续关注公司在新的战略规划下,对产品、品牌、渠道和促销等各方面改革的推进情况。
(二)过往业绩影响因素将改变
2013年公司财务状况良好,公司经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元,资产负债率24.26%;实现营业总收入6.97亿元,同比下降8.61%;实现营业利润1,308.26万元,同比下降81.41%;实现归属于上市公司股东的净利润1,457.08万元,同比下降73.64%。我们认为,2013年公司业绩下降的主要原因是受到产品结构调整、清理渠道库存和加强经销商管理等因素的影响,导致产品供应和广告投放在2013年上半年出现断层,使得产品销售未达预期。同时,净利润大幅下滑的原因则主要与各项费用激增有关。
展望未来,随着2013年大力度清理固态饮品渠道库存,目前已经下降到正常水平,未来增长空间大。吉林和山东的经销商体验店开了几百家效果不错,作为品牌宣传2014年会继续推进,去年的“百城千店”目标要继续开展。另外公司有望改变华南和城市品牌优势比较弱的局面,黄埔的工厂建好后会加大华南地区的营销力度。
3.投资建议
考虑到产品升级和工艺改良持续进行,差异化产品策略将提升毛利和竞争力,我们提升到“推荐”评级,预计EPS2014-2015分别为0.06和0.21元/股。银河证券
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]