七部委晚间紧急联合发文要求金融支持旅游业(荐股)(3)

　　东北证券：从青山绿水看旅游行业蓬勃发展 推荐3只股

　　旅游景区盈利模式。旅游景区主要有门票经济模式以及旅游产业链拓展经济模式。门票经济模式目前是景区类上市公司的主要盈利模式，但是面临可持续发展的挑战；我国旅游市场的结构性升级，旅游市场正从浅层次的观光游阶段逐渐向休闲度假游阶段的过渡为全方位拓展旅游产业链的经济模式提供了前所未有的发展机遇。

　　推动旅游景区行业发展的因素。不可替代的自然禀赋，几近于垄断性的竞争优势是景区子行业的内生性增长因素。 旅游行业的整体发展、人均GDP的增长、交通状况的改善、国家政策支持以及"假日效应"的催化等是推动景区行业进一步发展的外在因素。

　　景区子行业情况分析。景区接待游客量逐年稳步上升。营业总收入稳步增长，净利润增速领先；销售毛利率稳定，盈利能力强。充分体现了景区类上市公司拥有较好的经营能力和成本控制能力。

　　景区子行业投资策略和重点公司推荐。餐饮旅游行业2012年有着多重利好，行业景气度继续走高。就景区子行业而言，其涨幅普遍高于其他子行业；其具备不可替代的自然禀赋等内生性增长因素，以及多个推动行业发展的外在因素。目前景区子行业的基本面良好，未来还将继续保持高速的发展，因此我们维持景区子行业"优于大势"的投资评级。重点推荐具有高成长性、估值有优势且公司业绩稳定增长的上市公司，如黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A等。

　　风险提示。经济的下滑、国家政策对行业的支持力度可能低于预期、突发性自然灾害的不良影响等。

　　兴业证券：在线旅游竞争激烈 推荐3只旅游行业股

　　上周内容要点1.上周(02.06-02.12)餐饮旅游整个板块指数跑输全部A股指数,超额收益为-1.16%。上周餐饮旅游行业指数上涨2.02%,而全部A股指数涨幅为3.18%。个股方面,上周股价上涨幅度较大的个股为:湘鄂情(+5.53%)、西安旅游(+4.15%)、中国国旅(+4.10%)。

　　2.上周行业动态重点信息跟踪:(1)海南省2011年接待旅游过夜人数3001万人次,同比增长16%;实现旅游总收入324.04亿,同比增长25.8%;(2)数据显示,春节期间,国人境外消费累计72亿美元,创历史最高点;其中消费额最高为欧洲,占46%,其次为港澳台35%,北美为19%;(3)淘宝旅行2011年全年交易额109亿元,同比增长122%;其中机票为73亿元,酒店预订为15亿元,旅游度假为21亿元。

　　3.上市公司重点信息跟踪:(1)ST张家界股东经投集团解除其于2011年2月28日质押给轻盐公司的885万股股票,2012年2月1日,经投集团又继续质押给轻盐公司865万股;(2)腾邦国际将于2.15解除限售的股东共计9名,股份共计3940万股,占公司股本总额33%。

　　4.行业估值与组合推荐:截止02月10日,餐饮旅游重点公司(17家)市盈率(TTM,整体法)为32倍,低于历史均值。

　　5.个股推荐:丽江旅游、峨眉山A、中青旅

　　风险提示:1、灾害气候、疫情等非可控因素会对旅游行业造成重大负面影响;2、公司治理风险;3、二级股票市场的系统性风险。

　　申银万国：业绩分化明显,整体发展稳定 荐3旅游股

　　行业观点。行业依然保持较快速度增长。2012年春节黄金周期间,全国共接待游客1.76亿人次,同比增长14.9%;实现旅游收入1014亿元,同比增长23.6%,旅游行情依然保持红火行业增长速度较快。我们认为在居民收入持续增长、交通更加便利以及其他可选消费增长相对放缓的情况下,旅游作为可重复、低成本的可选消费将依然保持较快速度的增长,其中,中西部地区增速将高于东部地区增速,二三线景区增速将高于传统一线景区增速,自驾游、休闲游和出境游将保持良好的增长势头,人均旅游消费水平将保持稳定增长。

　　重点公司 2011年年报业绩前瞻。业绩分化明显,存在极值现象但多因资产置换或项目停运等因素导致与2010年可比性差,业务稳定的传统公司保持较为稳定的增长,新增项目公司带来新的利润增长点。业绩增速在100%以上的有丽江旅游(1020%-1070%:2010年玉龙山索道仅运营4个月而2011年全年运营,和府酒店2011年接待人数大增,收购印象丽江51%股权带来利润增长),业绩增长50%-100%的有中国国旅(50%以上:免税业务收入实现较大幅度增长,盈利水平得以提高),业绩增长20%-50%的有宋城股份(32%-41%:

　　散客比例和人数上升且年初略调票价,杭州乐园扩建后游客量增长明显)、全聚德(28%:在京直营店有所增长,合并范围增加了新疆、马家堡和杭州店)、峨眉山(20%-30%:业绩稳定增长)、中青旅(20%-30%:业绩稳定增长)、黄山旅游(20%-30%:业绩稳定增长),业绩增长-20%-0的有金陵饭店(-10%-0:地产结算减少)、锦江股份(-20%:餐饮收入减少,去年资产置换导致业绩同比下降)、桂林旅游(-10%-0:银子岩接待量同比增加27%,政府补贴1000万元较去年同期减少800万元,地产结算40亩净利润1100万元较去年减少1500万元),业绩增长低于-20%的有首旅股份(-50%:南山景区分成比例导致南山景区利润下滑明显)。

　　投资建议。目前旅游行业估值对应2012年PE 约21倍,接近于历史最低水平,但相对估值高于历史均值水平依然较高,我们认为鉴于旅游行业的整体发展快速稳定,行业估值有所支撑,但由于相对估值依然较高,短期内难有趋势性机会。因此,我们认为可以关注以下公司:一、更多应用营销手段,更擅长于通过营销提升自身竞争力的公司如受益于文化与旅游相结合的宋城股份,受益于整个张家界大旅游规划和营销的ST张家界;二、资产注入揭开序幕,静等后续资产整合的首旅股份等;三、外延式发展明显以及所处细分行业快速增长的公司如锦江股份。