巴菲特月内两度注巨资太阳能行业 12股能否脱颖而(8)

　　鄂尔多斯：多晶硅投产助力中长期业绩

　　事件：公告多晶硅试生产公司控股子公司(51%权益)内蒙古鄂尔多斯多晶硅业有限公司年产3000 吨多晶硅项目投资已全部完成，预计近日开始试生产。

　　对公司的影响：--多晶硅进入上升周期：最近几周内，国际市场的多晶硅价格已经从55～60 美元/千克上涨至70～80 美元/千克。由于全球光伏终端市场每年都保持了快速增长，而国内多晶硅实际生产增加的速度明显低于预期，多晶硅市场热情重新被点燃。--短期内对公司业绩贡献较小：由于实际产量较低，同时多晶硅业务占比较小，公司的多晶硅业务预计2010 年和2011 年分别贡献EPS 约0.006 元和0.018 元，在全部达产后，多晶硅价格每上涨10 美元/千克，EPS 增加约0.05 元。

　　--短期业绩来源明确：煤炭扩产及硅铁行业复苏--中期业绩增长来源：多晶硅进入收获季节、硅锰业务改善、电石及PVC 项目将成为重要贡献者。

　　主要的风险点：多晶硅业务价格以及成材率目前仍存在一定的不确定性

　　投资建议：预计公司2010 年至2012 年EPS 分别为0.87 元、1.01 元、1.14 元。按照不同部分我们分别给与不同的估值，综合起来则估值约为20.7 元。尽管目前市场已经存在一定的反弹，但是我们认为市场并没有给与鄂尔多斯的可复制的持续发展模式予以溢价，同时考虑到未来内蒙古规划出台的可能，维持公司推荐评级。