编者按:权威人士日前透露,备受关注的“十二五”煤化工规划,即《煤炭深加工示范项目规划》目前正在紧张制订中,完成后将上报国务院,年内择机出台。 按照《规划》提出的原则,未来五年现代煤化工发展将由此前定调的“适度”发展改为“谨慎”发展。一方面,将扩大煤制烯烃、煤制天然气两个示范项目的示范范围,针对能耗和水耗低的技术和项目加大推广力度;另一方面,考虑到煤制油示范项目的不成熟,未来可能不再审批新的项目。《规划》还提出,鼓励在新疆、内蒙、陕西、宁夏、河南等煤炭调出省份扩大现代煤化工试点范围的原则,并强调严格控制中东部地区煤炭调入省份的煤化工试点项目数量。同时,针对各地申报的示范项目也明确要求,一个企业承担一个示范项目,有条件发展煤化工的地区在产品和示范项目上也有严格的数量限制。根据《规划》释放的政策信号,未来五年内,以煤制烯烃和煤制天然气为代表的现代煤化工领域一方面会迎来由示范向商业化过渡的黄金时期,另一方面也将因为项目审核标准提高,产业发展同时伴随调整期。因此,煤化工相关个股未来将迎来黄金发展时期,市场机会显现。
中国化学:国内维持高景气度 海外拓展加速
公司发布了2011年中报预增公告,预计公司2011年中期营业收入较上年同期增长10%-15%,归属于上市公司所有者的净利润较上年同期增长25%-35%,基本符合我们之前的预期。公司营业收入保持稳定增长的同时,毛利率和净利润率持续上升。
上半年新签订单同比增长2倍以上。公司上半年新签合同额总计约590亿元,平均每月新签订单金额接近100亿元,与去年同期相比增幅高达209%。从季度情况看,我们估算公司今年1季度新签合同约250亿元,2季度约340亿元,环比增速超过35%,公司新签订单持续超出我们原来的预期,国内化工工程市场的维持高景气度,煤化工项目跨越式增长,我们预计公司下半年新签订单金额仍将维持高位,2011年全年有望突破1000亿大关,同比增幅接近100%。
海外业务拓展进入收获期。2006年以来,随着自身技术与工程施工实力的增强, 公司海外业务也得到了迅猛发展。目前业务已覆盖40个国家和地区,在中东、中亚、东南亚、东欧、非洲等地承建了较多项目,公司境外收入占比从2006年起一直比较稳定,维持在16%左右。随着公司综合实力的提升和海外业务拓展的进一步加强,公司海外业务也有望进入快速扩张通道。
维持买入-A评级,6个月目标价12元。公司旗下6个设计院全面开花,新签订单达370亿元,平均超过60亿元,公司步入快速成长期,新签订单持续超预期,我们预计2011-2013年EPS分别为0.48、0.62、0.75元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价12元。(安信证券 李孔逸)