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龙净环保:脱硝和海外业务是未来主要增长点 投资要点: 1.事件 近日,我们调研了龙净环保。 2.我们的分析与判断 (一)公司是国内除尘脱硫行业龙头 除尘领域公司多年排名第一,市场涉及电力、冶金、建材等行业。除尘器生产企业约200家,市场份额排名前五名的公司是龙净环保、菲达环保、兰州电力修造厂、浙江天洁集团、浙江信雅达环保公司。脱硫领域按国家发改委和中电联的统计,公司在2010年底累计投运的脱硫工程容量排全行业第七位,累计签订合同的脱硫工程容量排名第四位,脱硫项目新接订单排第二位,主要竞争对手中五大电力集团下属脱硫公司占脱硫市场的半壁江山。 (二)脱硝有望成为未来主要增长点 在“十二五”期间,环保部将颁布新的工业废气排放标准,氮氧化物指标将首次列入排放控制的限制性指标,脱硝市场是“十二五”期间大气环保领域新的增长点。 我国火电新增投资速度可能将放缓,但是现役机组目前使用效率和排放指标不能满足现行标准,改造市场将出现一定需求。另外,我国能源建设重心转移至西部缺水地区以及钢铁行业脱硫治理的战略机遇也将促进公司业务的快速发展。 (三)海外市场开拓步伐将不断加快 新兴经济体国家电力需求的增加,电力建设市场的兴起,将给国内大气污染治理行业带来新的机遇,印度、印尼、越南、巴西等发展中国家的电力建设将进入快速发展时期,海外市场将会形成对国内市场的有力补充。 2010年公司海外市场实现了规模性突破,印度阿达尼7台66万KW机组电除尘器、印度KSK公司6台66万KW机组电袋项目以及出口博茨瓦纳、塞尔维亚、日本三菱等大型电除尘器项目的签订,标志着公司国际化进程迈出了实质性的步伐。印尼加里曼丹电厂总包项目的签订,漳州腾龙芳烃总包项目的有效执行,使公司工程总包战略取得了良好的开局。 3.投资建议 我们预测公司2011-2013年营业收入分别为41.7亿、52.4亿、66.1亿元,EPS分别为1.22、1.51、1.88元,对应当前PE分别21X、17X、13X,在同类环保设备公司中相对估值偏低。我们预计公司未来年均增长率将不会低于20%,公司海外业务的发展速度很可能带来惊喜。我们看好公司未来发展前景,首次给予公司“推荐”投资评级。
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投资亮点 1.公司是一家包括百货、超市和家电连锁三大业态的区域型零售公司,公司与...[详细]