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一直与通胀形势息息相关的A股市场近期震荡盘整,高企的CPI成为最为敏感的影响因素。而分析人士认为,随着调控政策的实施,下半年通胀压力或有所减弱,A股或将步入寻底之旅,投资策略上仍需注重均衡配置。
通胀压力或减弱 经济“硬着陆”风险不大
“中国货币流通速度一直在下降,居民储蓄在增长,当前中国面临的通胀形势处于可控水平,预计下半年CPI将回落。”里昂证券股票策略师克里斯托弗·伍德在16日举行的里昂证券中国投资论坛上说。他认为,如果CPI增速连续两至三个月减缓,流动性收紧的举措就可能宣告结束,而对政策十分敏感的A股市场目前正处于这一转变发生前夕的筑底阶段。
同样在这一论坛上,清华大学教授、央行货币政策委员会委员李稻葵说,4月份5.3%的CPI涨幅的确太高,随着粮食丰收,食品类价格上涨将得到缓解,全年CPI涨幅并不会很惊人,预计略高于4%。
近一个月来,A股一直维持调整态势,上证综指从3000点左右下跌至2840点的水平,跌幅超过5%。投资者担心,目前的调整究竟是下一轮上涨前的健康性回调,还是预示中国经济增长放缓?通胀及经济走势成为市场最为关心的因素。
实际上,当前,通胀形势前高后低几乎成为业界共识,而4月份工业增加值增速放缓透出的信号似乎并不必然悲观。中金公司首席经济学家彭文生认为,目前增长放缓而通胀较高的态势主要由于政策的累积作用对增长和通胀存在时差,并非经济潜在增长率已经大幅下降而导致的“滞涨”,宏观经济的基本变量走势不支持潜在GDP增长率已经或短期内即将大幅下降的看法,经济“硬着陆”风险不大。
美元反弹导致商品市场持续震荡 长期利好
在当前通胀处于高位并开始影响中下游产业企业盈利的经济大背景下,市场缺乏估值提升的基础,但当前的点位也基本上反映了对未来经济不尽乐观的预期。好买基金研究中心认为,在没有超预期的紧缩政策出台情况下,股市短期仍将维持反复震荡的走势,热点仍将会快速轮动。
部分业内专家认为,美元的阶段性反弹是导致股市波动的重要原因,短期来看,美元反弹会抑制股市表现。但从中长期来看,美元反弹有利于经济复苏和股市。
今年5月以来,美元一改年初以来的持续贬值,迎来了强劲反弹,“红五月”效应比较显著,美元走强,全球风险资产价格纷纷回落,从股市到大宗商品无一例外。
诺安基金认为,美元和其他市场的“跷跷板效应”,恰恰说明美元走强不是由于美国经济基本面的真正好转,而是美元相对其他货币走强,这决定了5月美元仍然是阶段性反弹,反转的时机尚未到来。
今年美国经济复苏形势远没有年初市场普遍预期的那样乐观,年初市场预期今年美国经济增长速度超过3%,但一季度美国经济增长速度只有1.8%,远远低于预期。究其主要原因,美国经济复苏并不均衡,美国制造业和出口复苏较好,但是房地产和建筑业仍然低迷。美国经济增长不够强劲,失业率居高不下也就不足为奇,4月美国失业率仍高达9%。
欧元区内部则仍然是严重分化,德法等欧元区核心国家经济增长强劲,但是边缘国家由于债务危机和财政紧缩,处于负增长状态,因此拖累了欧元区经济复苏。
主要经济体复苏前景未卜预示着资本市场的走势将更加扑朔迷离,不过,诺安基金认为,美元阶段性反弹,有利于缓解全球通胀压力,对全球经济复苏有促进作用,这对股市而言是长期利好。
业界谨慎乐观 投资组合注重均衡
面对复杂的经济形势,好买基金研究中心建议,投资者在适当调整仓位的同时切忌盲目追涨。从目前的配置上看,投资组合应当重回均衡,既配置大盘蓝筹股、也配置一些在中小盘个股,以平衡波动。
博时基金股票投资部投资经理陈泽浩认为,尽管股指已经大幅下跌,前期累积的风险得到了一定释放,但考虑到持续收紧政策的累积影响,中小盘上市公司盈利低于预期,大宗商品价格和美元指数大幅波动等因素,A股市场的平稳运行仍面临挑战。因此在谨慎乐观的同时,投资者需警惕股指再次下探的风险。
不过,鉴于A股当前的低估值状态以及中国经济的前景,一些机构对下半年A股市场走势仍然持乐观态度。里昂证券中国内地和香港策略研究部主管张耀昌说,中国政府采取了必要的措施收紧流动性,将有效控制通胀,我们对中国股票的评级为“增持”。在里昂证券的策略中,水泥、房地产和银行板块被看好。
博时精选股票基金经理马乐说,和去年追求“成长”不同,今年市场追求“价值”,未来股市热点会出现在成长确认的低估值行业。
具体来说,在未来加息预期中,息差会上升,银行会表现不错;电荒对一些高耗能且产能过剩的行业造成变相的“限产”,也是一种利好,钢铁,化工会有不错的机会;还有就是进一步搜寻经得起季报和半年报洗礼的行业,例如中药、白酒等。
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