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近期以美国为代表的全球股市出现连续上涨势头,这并非全球经济强劲增长的结果,却相反,这是全球经济渡过金融危机之后迟迟没有进入复苏阶段的结果。在金融危机期间,美国为代表的主要经济体在财政和金融方面采取了强力的刺激宽松政策,大量的财政资金和货币投放拯救了大量银行和投行,使之坏账减少,流动性宽裕。危机过后,各国政府的任务是恢复经济正常的增长速度,减少危机造成的大量失业和需求下降。但是,经过一年期间的努力,美国、日本及西欧经济体发现难度比克服短暂危机更大。在大量失业人口不减的情况下,美国、日本及西欧经济体不得不维持危机期间宽松的货币利率政策,造成纸币充斥世界各个领域。目前,日本的基准利率仍然维持危机时的零利率政策;美元仍然是0.25个百分点,英镑和欧元也是历史最低的0.5和1个百分点水平。这种极低利率政策一旦渡过危机再不上调收紧的话,必然使大量流动性冲向商品市场。纸币已经推动储蓄银行的动力,它的数量又特别多。过多纸币除了冲击大宗商品、一般消费品外必然抬高资产价格。西方国家由于物业税、收入增值税及人口老化等一系列因素,房产价格难以大涨。于是,对货币量敏感的股市价格便出现恢复性上涨势头。这种股价上涨不可能持续较长时间,因为结果只有两种可能,一种可能是目前宽松货币政策取得成功,失业率下降,经济上去,于是各国央行必然提高利率收紧货币,股市便会结束牛市。另一种可能是这种宽松货币政策失败,经济没有上去的同时,引发了高物价的恶性通胀,逼迫各国央行终止低利率宽松政策,其结果也是牛市结束。在股市中,我们难以预测牛市结束的准确时间,但应该知道股市涨的原因和大致规律,不犯大的方向性错误,踏准大的战略机会和节奏。
沪深股市今年下半年发动了收复失地行情,与欧美股市有共同点,也有中国的特殊性。共同点是目前的利率水平和货币政策实际上处在相对宽松状态。货币供应量前9个月19%,存款利率近几年最低水平,这是沪深股市启动行情的资金基础。10月份,房地产新一轮调控亮相,“限购令”取代“限贷令”成为调控新措施。“限购令”在目前环境下成为股市重大利多因素,大量社会游资无法再次购房,也无法储蓄存款,只有股市可以自由进出。于是,沪深股市在国庆节前后终于跨出了年内最强的上涨行情。由于中国经济基础与西方国家不同,此轮股价上涨的幅度理应高于美国及周边股市。但股价最终走势还要看综合政策和市场扩容因素。就目前形势看,股价还会上涨一段时间。
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