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美联储18日公布的4月份货币政策决策会议纪要显示,美联储官员在这次会议上对退出策略进行了广泛讨论,但同时表示这并不意味着美联储已经准备好在近期马上开始收紧货币政策。
我们认为,由于美国经济内生性增长良好和通胀水平逐步回升,第二轮量化宽松货币政策(QE2)将按期结束。但鉴于美国房地产市场低迷、长期失业问题严重、核心通胀水平及通胀预期稳定,预计美联储在年内仍将维持宽松的货币政策,但工作重点将转向资产负债表结构的调整甚至资产负债表的收缩。随着美国经济稳步复苏和失业状况改善,美联储未来可能分五步退出宽松货币政策。
美国经济内生性增长良好 量化宽松政策将按期结束
随着美国经济内生动力不断增强,经济复苏站稳脚跟和通胀压力日益上升,我们认为美联储将按期结束QE2,不会再出台新的量化宽松政策。
其一,美国经济内生性增长良好,出台新的量化宽松政策的必要性降低。
虽然今年第一季度美国经济按年率计算增长1.8%,较去年第四季度3.1%的增速大幅下滑,但从个人消费和私人投资的表现来看,美国经济内生性增长依然良好,复苏的根基趋于稳固,再次衰退的风险可以排除。
数据显示,今年第一季度美国个人消费支出增长 2.7%,对经济增长贡献了 1.91个百分点,二者均超过去年的平均水平;同时一季度私人投资也由去年第四季度下滑18.7%转为增长8.5%,对经济增长贡献也达到 1.01 个百分点,表明个人消费和私人投资表现良好,并逐渐成为拉动美国经济增长的最重要推动力。此外,一季度个人可支配收入、储蓄率和消费者信心的上升,也预示着美国未来的消费能力还会增强。
在个人消费改善的同时,美国的银行信贷也已好转,有望加快实体经济的复苏。美联储在5月2日发布的一份报告中称,美国各大银行在今年第一季度发放贷款的意愿进一步提升,不但放宽了针对企业的商业和工业贷款条款,同时更多银行表示愿意参与个人消费分期贷款。纽约联邦储备银行5月9日发布的《季度家庭负债和信贷报告》也显示,由于家庭抵押贷款增加,今年第一季度美国家庭负债出现两年多以来的首次上升,显示消费信贷市场正在恢复。
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