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我们观察到,中秋、国庆期间的两个长假夹缝中的期指行情是非常纠结的。节前最后一周,周一由于受到外围市场提振,资金入市意愿比较强烈,出现了一波反弹行情。从周二开始,行情突变,指数上冲乏力,中小板也出现了大幅的回调。周三盘面冲高回落,技术上再次倾向空头。在最后一个交易日,我们看到,由于地产调控的靴子落地,利空出尽后沪深两市在地产股的带领下又出现久违的普涨行情。从资金面来看,节前主力资金都出现了大幅出场的迹象,表明对后市的看法不坚定。
对于节后的走势,我们大致认为市场存在三点风险,一个机遇。
第一,我们研究期指,重点应该是研究沪深300现货指数,归根究底也就是研究影响沪深300现货的权重板块,也就是银行地产等板块。实际上,盘面中权重股的走势疲软,尤其是银行地产股的表现一直是拖累近期指数的重要因素。一方面,农行(601288)破发后,重心不断下移,使得银行板块资金供给大幅减少,市场的信心被打破了。另一方面,房地产调控政策的不确定性因素使得地产板块成为了市场上最具不确定性的板块,可以说是风险远大于收益。所以,这两个板块不走好,沪深300指数就不会走好。
第二,最近一直讨论的限售股解禁的问题,我们认为肯定会对市场有负面影响,其中巨大的风险也主要来自于创业板及中小版,中小板及战略性新兴产业的市盈率最高接近100倍,中长期来看不可能持久,过高的估值水平必将导致产业资本的大量出逃,小非资金抛售的可能性非常大,这将对股市造成沉重的打击。这种风险实际上是系统性的风险,蓝筹股恐怕也难以幸免。
第三,投资者对于节后马上要公布的宏观经济数据存在担忧,如果CPI数据持续运行在高位,没有向下掉头的迹象,那么,加息预期将重燃。虽然加息并不一定真正实现,但这种预期对于市场的冲击不容小觑。
不过市场在节后存在一个非常大的机遇,也就是十二五规划草案在“十一”后即将出台。一些受到关注的行业可能会有一定的投资机会,尤其是对于银行业来说。有消息称,我国商业银行资本监管体系改革的相关方案可能在节后出台,这将带动银行股引发一波行情。我们知道银行板块作为沪深300指数中的权重板块,对指数的影响是最大,而最近银行股已经跌无可跌,估值优势非常突出。
综合来看,在市场缺乏稳定预期以及对政策面担忧的情况下,上证指数恐怕很难重新回到2700点一线,所以10月份的风险大于机遇。
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