加入收藏 设财股网为首页 网站地图 财股网导航 财股网客服
首页
交银国际李文兵
新规则符合预期。中国保监会公布新规例规管保险企业发行次级债。新规例明确要求,保险企业募集规模的上限由不超过上年末净资产的100%降低到50%。其实,我们相信市场自5 月起已预期有关消息。
整体影响有限,中国财险短期的影响较大。新规例将令中国财险2011 年的偿付能力充足率下跌近25%至132%。不过由于财险的盈利能力较高,中国财险2012 年的偿付能力充足率亦提升至185%。由于其他上市的中国保险企业发行的次级债规模远低于新的上限,新政策的影响轻微。
只要沪深300 指数维持在目前水平 (2520 点),保险企业的偿付比率仍处于可接受的水平。假设沪深300 指数维持在目前水平 (2520 点),我们预期只有两家保险企业2011 年的偿付能力充足率会低于150%,分别为平安人寿(137%) 及中国财险 (132%)。假如沪深300 指数下跌20%,平安人寿的偿付比率就会低于100%,如沪深300 指数在2012 年上升15% (至2900 点),主要中资保险公司偿付能力充足率就会高于150%。
中国平安在未来一至两年如需再融资,亦会发行次级债。我们不认为平安在未来一两年在股票市场再融资,因为公司可通过发行次级债提升资本。平安人寿2012 年的偿付能力充足率约为158% (假设沪深300 指数升15%及进行80 亿元人民币的债务融资)。
中线维持“领先”评级。我们认为目前的估值相当便宜,是长线投资的绝佳投资机会。然而,我们须提醒投资者行业短期内的系统性风险,加上第3季的业绩令人失望,投资者可等待下一季才入市。维持行业“领先”评级,中国平安为我们的首选。
上一篇:恒指短期可能在18000点之上反复
下一篇:港股料随外围强劲高开 周内有机会上冲万九
投资亮点 1.公司是目前国内尼龙66的最大生产企业。公司帘子布是国内外知名品牌,是...[详细]