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事件: 最新的IDC报告显示,2013年全球智能手机出货量首次突破10亿台,为10.04亿台,同比增长38.4%。在手机生产商中,三星仍是世界上第一大手机生产商,且相比第二名的优势有所扩大,其次是苹果与华为。 IDC全球季度手机追踪项目组表示,大屏幕与低价是智能手机销量增长的主要驱动力,而在这两个因素中,价格最具关键性。在中国与印度等市场,价格低于150美元的智能手机正在成为主流。IDC的数据显示,三星出货量同比增长42.9%,其领先优势有所扩大。苹果的市场份额有所下降,出货量同比增长12.9%。而另一家咨询机构Strategy Analytics的统计显示,去年智能手机出货量为9.9亿台。 评论: 上游溯源供应商国瓷材料充分受益于下游销售放量。国瓷材料做为智能手机电容用MLCC配方粉的溯源供应商,充分享受下游行业高增长所带来的行业溢价,三星(国瓷第一大终端客户)出货量增长42.9%,将进一步夯实国瓷MLCC配方粉下游需求。同时,中国华为和联想异军突起,销量快速上升,这将使得国瓷扩产的MLCC配方粉产能释放有很好的“傍大款”、以及与国外“大款”共成长的“琴瑟和鸣”优势,整体行业在保持出口量稳步增长的同时,国内市场需求空间也进一步打开,下游需求增长,公司产能释放无虞市场容纳程度。国内市场需求放量,还可以减少依赖出口日本及因日元汇率贬值而致的降价风险。 公司MLCC配方粉主业的迅速扩张、顺利达产达效,加之下游手机出货量持续高速增长,需求增长无虞,预计公司主业盈利水平将继续保持稳定增长,公司MLCC配方粉新增产能1500吨,加上原有产能2700吨,合计产能4200吨。加之近期公司公告说明,公司将涉及陶瓷釉料、陶瓷墨以及3D打印材料等新兴业务,同时200吨纳米复合氧化锆在未来有望顺利投产;上述三方面因素将会形成合力大幅助推公司收入、业绩高增长。 维持强烈推荐-A投资评级。鉴于公司面临良好的下游需求前景,同时积极筹划3D打印材料等新兴业务,充分看好公司未来业绩及成长性,目标价40-45元。 风险提示:下游需求放缓,新涉业务开展进程滞后,未来产品存在降价可能。(招商证券)
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