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估值:首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价38 元。 我们预计公司2013-15 年营收分别为11.5/14.3/17.2 亿元,期间净利润分别为1.52/2.09/2.71 亿元,CAGR 达35%,对应EPS 分别为0.63/0.87/1.13元。计算机软件服务类公司2014 年动态PE 31 倍,考虑到公司所从事的医疗信息化行业具较大成长空间,给予公司一定估值溢价,首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价38 元,对应2014 年动态PE 44x。 医疗信息化行业仍是红火的IT 投资点。 据IDC 数据,2011 年医疗行业IT 开支达146 亿元,同比增长29.8%。我们预计医疗行业IT 开支至2016 年有望保持25%的复合增速,届时行业规模有望突破440 亿元,延续火热状态。国内医院信息化还有很大的市场空间可做,CIS 的推广普及率仍不高;从区域医疗信息化来看,目前国内仍处于试点阶段,大规模的推广还没有开始,将是未来医疗信息化建设的重点,而且区域医疗信息化的推进也将自上而下地带动医院内部的IT 投入。 公司在区域医疗等领域具先发优势,持续扩张外地市场是重要发展战略。 公司是区域医疗信息化的先行者,承建的医联工程是区域医疗平台的建设典范,同时公司参与了区域医疗信息化相关平台建设标准的起草,占据了较高的行业起点,也积累了丰富的项目经验,公司有望凭借先发优势,借助在上海区域医疗平台建设的领先经验实现异地扩张。 风险提示:下游政府客户IT 投入减少、异地扩张不畅将对公司业绩造成一定负面影响。(国泰君安)
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