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本周可转债市场出现一定幅度的调整,经过前期大涨之后,适度调整后的一些可转债品种逐步显现出介入的价值。 银行转债整体位置较低,前期先于大市调整,是下一步关注的重点,民生、工行、中行转债都是不错的标的,我们以中行转债为例,中行今年的分红率7.2%,同时考虑到11%的业绩增速,两者相加就是18.2%。中行估值很低,动态市盈率只有4.1倍,市净率0.80倍。中行转债面值附近的价格绝对估值不贵,保本安全,对应的债券收益率约2.3%,久期1.83年,最差就是1年多赚个小钱,到期售出。中行转债可以做正回购,最大可以放大到本金的250%。 海运转债市场对其转股有较大期待,随着博汇转债转股问题的基本解决,海运转债还剩一年有余,投资者对其强制转股给予较高期待,我们对此也保持乐观,公司大股东浙能集团实力雄厚,且未来一年航运业有望低位复苏,海运转债触发强制转股的概率很高,建议逢低布局,耐心持有。 实际上,许多转债看似溢价率较高,但大股东有权通过股东大会的方式下调转股价,以达到债民变股民的目的,如歌华转债未来就存在很高的下调预期。 石化转债随着混合所有制改革的升温,资金推升稳步走高,目前石化价格依然不算太高,正股受到沪港通的利好预期,未来一段时间将持续发酵,后市可看高一线。徐工、恒丰转债的溢价不高,后市仍可跟踪,其中徐工转债溢价率不高,转债绝对价格较低,风险收益比有利。南山转债随有色行情出现走高,继续持有。 民生转债由于目前绝对价格较低,风险很小,民生银行整体PE不过5倍,未来存在估值修复的空间,可逢低加仓,耐心等待,如果有条件做正回购的,坚决做正回购。■
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